20181125-东吴证券-内蒙一机-600967.SH-再获铁路车辆订单_2018年铁路货车业务持续向好_5页_858kb

报告摘要

内蒙一机在2018年持续获得铁路货车订单，显示出公司在铁路车辆制造领域的强劲竞争力和市场地位。随着“公转铁”政策的推进，铁路货运行业逐步复苏，预计未来三年将保持稳定增长趋势，为公司带来可观的业绩增长。

订单增长显著：公司2018年11月23日获得中国铁路总公司与包头北方创业有限责任公司签订的《C70E型铁路货车采购项目合同》，采购1000辆C70E型通用敞车，合同总金额为3.77亿元。此前，公司已披露多个铁路货车订单，累计金额达14.84亿元。
铁路货运行业触底回暖：2014-2015年铁路货车采购量处于低谷，仅为1万辆左右，2016年起逐步回升，2017年采购量达4.3万辆，为近十年最高。预计未来三年，中铁总将采购21.6万辆货车和3756台机车，总金额超过1500亿元。
盈利预测向好：公司2018-2020年归母净利润预测分别为6.54亿元、8.14亿元、9.78亿元，净利润增速分别为24.6%、24.5%、20.1%，显示公司业绩持续增长。
估值逐步下降：公司P/E（市盈率）从2017年的37.56倍逐步下降至2020年的20.17倍，反映市场对公司未来盈利预期的提升。
业务成长性良好：内蒙一机作为地面装备龙头企业，受益于陆军机械化和混改政策，资产质量优良，业务增长潜力大。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	11,967	14,181	16,142	18,934
归母净利润（百万元）	525	654	814	978
每股收益（元/股）	0.31	0.39	0.48	0.58
P/E（倍）	37.56	30.15	24.21	20.17

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股净资产（元）	4.62	4.98	5.39	5.89
资产负债率（%）	56.7%	56.8%	60.5%	59.8%
毛利率（%）	12.9%	12.9%	12.9%	12.9%
销售净利率（%）	4.4%	4.6%	5.0%	5.2%
ROE（%）	6.7%	7.8%	9.0%	9.8%
ROIC（%）	3.9%	5.3%	6.4%	7.5%