20230821-华安证券-食品饮料行业周报_白酒中报展现韧性_啤酒高端化进程顺利_17页

总结

市场表现

• 板块整体表现：食品饮料板块指数上周下跌22.6%，在申万一级子行业中排名第16位，跑输上证综指4.6个百分点，但跑赢沪深300指数0.33个百分点。
• 子板块表现：啤酒板块上涨7.2%，其他酒类、白酒、乳品、零食等板块普遍下跌，调味发酵品下跌407%，保健品下跌479%。
• 估值情况：沪深300的P/E（TTM）为11.5，非白酒食品饮料的P/E（TTM）为30.18，白酒的P/E（TTM）为29.84。白酒板块PE处于历史28.20分位。

周专题：加盟案例分析（罗森便利店）

• 发展历程：1939年成立于美国，1975年进入日本，1996年进入中国，截至2023年5月底，全球拥有门店2.1万家，在中国15个省/直辖市拥有5700家门店。
• 商业模式：主打“便利店+餐饮”模式，满足上班族的即时餐饮需求。产品组合遵循“7∶2∶1”管理法，灵活适应不同市场需求。
• 加盟体系：采取多元化加盟模式，包括特约经销商模式和区域加盟模式，通过本土资源与品牌优势加速扩张。

投资建议

1. 啤酒

• 重庆啤酒Q2收入/净利润同比增长96%/235%，华润啤酒Q1-6收入/净利润同比增长136%/223%，高端化进程加速，推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

2. 卤制品

• 短期消费环境压制需求，但中长期增长空间显著，推荐关注绝味食品。

3. 休闲食品

• 渠道红利持续释放，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。

4. 调味品

• 复合调味品中天味食品表现稳健，日辰股份Q2净利润同比增长100%，推荐仲景食品、关注中炬高新。

5. 乳制品

• 下半年消费需求环比改善，推荐估值具有性价比的伊利股份。

6. 白酒

• 板块表现韧性，迎驾贡酒、金徽酒Q2利润超预期，推荐古井贡酒、泸州老窖、五粮液、贵州茅台，次高端关注舍得酒、顺鑫联销。

产业链数据

• 酒类价格：飞天茅台散飞批价为2850元/瓶，普五批价960元/瓶。
• 需求与价格：猪肉、生猪价格持续下跌，白条鸡价格上涨；进口葡萄酒数量及价格波动显著。
• 农业数据：小麦、玉米、大豆价格上涨，白砂糖价格萎缩。

风险提示

疫后恢复不及预期、食品安全事件等风险可能影响板块表现。