20230815-华鑫证券-中贝通信-603220.SH-公司事件点评报告_主业增长迅速_新能源+算力_双轮驱动_5页_290kb

中贝通信（603220SH）研究报告摘要

🔍 基本信息

• 股票代码: 603220SH
• 发布日期: 2023年8月15日
• 当前股价: 1797元
• 市值: 60亿元
• 评级: 买入（首次）
• 分析师: 吕卓阳

📈 营收与利润增长

• 2023年上半年业绩:
  • 营业收入：1294亿元（同比增长2709%）
  • 归母净利润：66亿元（同比增长7521%）
  • 华为2023年Q2业绩：
    • 营收增长3148%，净利润增长8696%

📊 核心业务分析

1. 📶 5G新基建业务

• 2023年上半年收入：1037亿元（同比增长3142%）
• 国内业务:
  • 中标运营商项目：
    • 中国移动综合代维：74亿元
    • 中国电信合作范围扩大：新增多个省份及智慧城市项目。
• 国际业务:
  • 主要覆盖 中东、东南亚、非洲等“一带一路”沿线国家。
  • 重点客户：菲律宾DITO、南非VODACOM、沙特ZAIN。
  • 2023年上半年，国际收入达187亿元（同比增长14928%），净利润26.399亿元（增长5.7倍）。

2. 🖥️ 算力领域

• 战略布局：发展AI大模型训练业务，重点布局算力服务。
• 算力中心现状：
  • 合肥算力中心：首期投资10亿元，最多提供9000P算力（一期3000P，预计Q4上线）。
  • 长三角算力中心：投资2亿元，计划Q3启动。
• 硬件准备：采购A800/H800 GPU卡及服务器，部分设备已交付测试。

3. 🔋 新能源业务

• 发展模式：工商业光伏储能项目投资运营+EPC总承包。
• 战略布局：
  • 2022年底设立新能源子公司，聚焦储能系统。
  • 出资收购浙储能源43%股权，开展电池管理系统（BMS）及模组研发/生产。

📈 预测与估值

• 收入预测（2023-2025年）：
  • 3310亿 → 3930亿 → 4478亿（增长率依次为252%、187%、140%）
• EPS预测（元/股）：
  • 0.57 → 0.66 → 0.82
• 估值（PE）：
  • 2023年：31倍 → 2025年：22倍
• 评级: 买入

🚨 风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 客户集中度风险
• 行业竞争风险
• 汇率波动风险