20230320-华宝证券-钢铁行业月度报告_1-2月国内钢材供需稳步回复_供给释放快于需求_13页_3mb

钢铁行业1-2月月报总结

核心内容

2023年1-2月，国内钢材供需稳步恢复，但供给增长快于需求，导致三大主要钢材品种的毛利处于盈亏边缘。经济温和修复背景下，房地产和基建投资有所改善，但汽车和造船等下游行业表现疲软。同时，海外钢材市场仍处去库阶段，出口需求面临压力。

主要观点

• 供需关系：国内钢材供给恢复速度快于需求，1-2月粗钢产量同比增加5.6%，铁水产量同比增加7.3%，钢材产量同比增加3.6%，而表观消费量仅增长1.89%。供给释放快于需求，库存持续下降，但盈利尚未改善。

• 价格与成本：2月钢材综合平均价格指数环比上涨1.77%，铁矿石普氏价格环比上涨1.93%，焦炭价格环比持平。铁矿石进口量同比增加7.24%，港口库存略有下降，但预计未来库存下行趋势将放缓。

• 下游需求分化：

  • 房地产：投资降幅收窄，商品房销售面积同比减少3.63%，新开工面积同比减少9.35%，但政策推动下数据持续改善。
  • 基建：投资保持高位，全口径基建投资同比增加12.18%，部分行业如水上运输业增长显著。
  • 汽车：产销同比减少，降幅收窄，但面临居民收入预期下降带来的消费压力。
  • 造船：完工量同比下降35.3%，但手持订单量增长16.1%。

• 库存变化：

  • 螺纹钢库存下降，但毛利仍为负，反映需求不足。
  • 热轧板和冷轧板库存压力相对较小，毛利有所回升。

• 海外市场：1月海外粗钢产量同比减少10.28%，主要经济体制造业PMI均低于荣枯线，钢材需求偏弱。美日钢铁产业仍处于主动去库阶段，短期难以扭转。

关键信息

1. 钢材供需数据

2. 钢材进出口

• 钢材出口1219万吨，同比增加48.12%。
• 钢材进口123.1万吨，同比减少44.05%。
• 净出口1095.9万吨，同比增加81.74%。

3. 钢材库存

• 截至3月17日，五大品种钢材钢厂+社会库存合计为2511.6万吨，同比下降200万吨。
• 螺纹钢社会库存环比减少37.87万吨，钢厂库存减少16.18万吨。
• 热轧板社会库存减少15.63万吨，钢厂库存减少1.89万吨。
• 冷轧板社会库存减少4.37万吨，钢厂库存减少0.57万吨。

4. 钢材价格

• 2月钢材综合平均价格指数116.78，环比上涨1.77%。
• 铁矿石平均普氏价格125.75美元/吨，环比上涨1.93%。
• 焦炭平均价格2810元/吨，环比持平。

5. 毛利情况

• 螺纹钢毛利-81.9元/吨，环比增加40元/吨。
• 热卷毛利-145.8元/吨，环比增加36.7元/吨。
• 冷轧板卷毛利-11.4元/吨，环比增加79.4元/吨。

投资建议

• 钢铁行业供需逐步增长，但目前供给释放快于需求。
• 中期钢企盈利难有大幅改善，需在供给端采取措施以改善供需关系。
• 钢铁行业整体处于温和修复通道，但未来需关注供给调整和需求恢复情况。

风险提示

• 内循环发展格局：投资和消费增长低于预期，房地产、基建等下游需求偏弱。
• 海外衰退：钢材出口需求减少，影响企业盈利。
• 政策影响：专项债前置支持基建投资，但未来支持力度或将减弱，叠加去年高基数，基建投资或出现回落。

行业上市公司表现（截至3月17日）

风险提示

• 内循环影响：国内投资和消费增长低于预期，房地产、基建等下游需求偏弱。
• 海外衰退：钢材出口需求减少，对行业盈利构成压力。