20230421-天风证券-晨会集萃_28页_587kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业，包括通信、家电、数据、能源开采、医药、汽车、环保、金融、电子等，涉及多个重点推荐与投资建议。核心内容包括行业发展趋势、公司业绩表现、盈利预测、技术发展、市场拓展以及潜在风险提示。

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重点推荐

通信行业

• AI算力与光芯片：光芯片是光模块中成本最高的部分，其性能直接决定传输速率，是光通信产业链的核心。
• 市场前景：根据Yole预测，磷化铟器件预计到2026年下游应用规模将达52亿美元，复合增长率约16%。
• 国产替代空间：25G以上光芯片国产化率仍较低，约5%。国内厂商在2.5G及以下、10G光芯片上具有一定优势。
• 涉及公司：源杰科技、仕佳光子、光迅科技、长光华芯、光库科技。

家电行业

• 出口表现：冰洗、彩电、厨小等品类在一带一路部分国家表现较好，彩电、吸尘器等品类在RCEP部分国家表现较好。
• 复苏趋势：需求复苏从各类微观渠道调研来看是成立的，仅斜率或时间先后有错期。
• 推荐标的：美的集团、海信家电、小熊电器、格力电器、老板电器、飞科电器、公牛集团等（复苏链）；海信视像、科沃斯、石头科技、光峰科技、萤石网络（智能家居链）。

数据与科技行业

• AIGC发展趋势：中国AI领域投资与研究能力齐头并进，未来将成为亚太区AIGC主要增量。
• 技术方向：未来3年ARVR、视频分析、知识图谱、自然语言处理将成为AI单点技术主要发力点。
• 产业链机会：科技大公司资源投入与主营业务结合，打造大模型掌握行业定价权；创业公司可利用早期生态窗口，完成垂直应用端场景的商业价值落地。
• 风险提示：人工智能行业发展不及预期；人工智能发展受到舆论道德争议；商业模式仍不明朗。

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天风4月金股推荐

简称	调入时间
润建股份	20211101
中兴通讯	20221230
亨通光电	20221230
京北方	20230131
鸿路钢构	20230131
大华股份	20230228
湘电股份	20230228
航宇科技	20230228
厦门国贸	20230228
青岛啤酒	20230228
顺鑫农业	20230228
格力电器	20230228
金地集团	20230228
招商蛇口	20230228
神州泰岳	20230331
工业富联	20230331
江波龙	20230331
鹏鼎控股	20230331
温氏股份	20230331
圣农发展	20230331
悦安新材	20230331
荣盛石化	20230331
中国中铁	20230331
东方雨虹	20230331
中密控股	20230331
快克智能	20230331
中航西飞	20230331
吉祥航空	20230331
新奥股份	20230331
华润电力	20230331
宝新能源	20230331
秦安股份	20230331
东阿阿胶	20230331
同仁堂	20230331
海信家电	20230331

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晨会焦点

博硕科技（300951）

• 业绩表现：2022年营收11.7亿元，yoy+40%；归母净利润3.06亿元，yoy+29.14%。
• 投入加大：23Q1预付款项、存货、预付设备款项增加，体现公司加大投入力度。
• 客户拓展：成功导入全球代工龙头富士康，终端客户为苹果，打开品牌影响力。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为4.5/5.7/7.2亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧。

美亚光电（002690）

• 业绩表现：2022年营收21.17亿元，yoy+16.79%；归母净利润7.3亿元，yoy+42.85%。
• 产品布局：口腔CBCT产品线丰富，出口业务持续拓展。
• 费用优化：销售费用率与研发费用率均小幅下降，管理费用率提升。
• 盈利预测：2023-2025年营收分别为25.39/30.19/36.10亿元，归母净利润分别为8.24/9.83/11.82亿元，上调原因主要系费用优化，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争风险、管理风险、人才流失风险、毛利率下滑风险。

拓普集团（601689）

• 业绩表现：2022年营收159.93亿元，yoy+39.52%；归母净利润17亿元，yoy+67.13%。
• 平台化战略：定位Tier0.5供应商，产品平台化或打开中长期成长空间。
• 智能制造：通过DFM虚拟仿真、AI视觉检测、AGV自动物流等技术提升智能制造能力。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为24.0/32.4/43.8亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业景气度下滑、原材料价格波动、新项目落地不及预期。

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市场数据

行业指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3367.03	-0.09
沪深300	4113.02	-0.28
中证500	6411.76	-0.08
中小盘指	4288.51	0.02
创业板指	2386.67	-1.2
国债指数	200.49	0.0

海外市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	20396.97	0.14
日经225	28657.57	0.18
台湾	15707.52	-0.4

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行业公司与投资建议

中航沈飞（600760）

• 业绩表现：2022年营收415.98亿元，yoy+19.93%；归母净利润23.05亿元，yoy+34.55%。
• 盈利提升：净利率达5.56%，创历史新高。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为28.01/36.61/47.17亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：军品业务波动、新型号装备研制不达预期、企业经营状况不达预期。

长安汽车（000625）

• 业绩表现：2022年营收1212.53亿元，yoy+15.32%；归母净利润77.98亿元，yoy+119.52%。
• 电气化转型：新能源汽车销量大幅跃升，自主品牌销量超27万辆。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为55.9/86.9/129.8亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：汽车行业景气度下行、新车型推广不及预期、价格战影响盈利能力。

威高股份（01066）

• 业绩表现：2022年营收136.19亿元，yoy+3.1%；归母净利润27.23亿元，yoy+19.7%。
• 业务结构：医疗器械、药品包装业务持续向好，骨科产品业务增速放缓。
• 投资建议：预计2023-2025年营收分别为157.35/179.98/204.72亿元，归母净利润分别为30.68/35.32/40.44亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：产品价格下降、客户集中、研发创新、汇率波动、产品质量控制。

采纳股份（301122）

• 业绩表现：2022年营收4.65亿元，yoy+5.3%；归母净利润1.62亿元，yoy+23.86%。
• 产品注册：多项国内外注册证获得，产品线丰富。
• 投资建议：预计2023-2025年营收分别为6.30/8.46/11.12亿元，归母净利润分别为2.20/2.78/3.46亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：国际市场变化、客户集中、研发创新、汇率波动、产品质量控制。

大地海洋（301068）

• 业务方向：专注于废弃资源综合利用和循环经济，是“无废城市”建设的先行者。
• 战略收购：拟收购虎哥环境，打通回收与资源化利用产业链。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为9.42/12.23/16.26亿元，归母净利润分别为0.99/1.31/1.72亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品价格下降、补贴政策变化、环保风险、收购交易风险。

中国波顿（03318）

• 业务布局：香精香料及电子烟行业双轮驱动，产业链一体化布局。
• 市场前景：电子烟产品已获八张烟草专卖许可证，覆盖全球终端用户。
• 投资建议：预计2023-2025年营收分别为27.4/31.5/35.6亿元，归母净利润分别为2.9/3.7/4.1亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场发展不及预期、政策风险、国际贸易风险、新型烟草业务不及预期。

美亚光电（002690）

• 业绩表现：2022年营收21.17亿元，yoy+16.79%；归母净利润7.3亿元，yoy+42.85%。
• 产品拓展：口腔CBCT产品线丰富，出口表现亮眼。
• 投资建议：预计2023-2025年营收分别为25.39/30.19/36.10亿元，归母净利润分别为8.24/9.83/11.82亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争、管理风险、人才流失、毛利率下滑。

开立医疗（300633）

• 业务布局：超声与内镜双轮驱动，产品矩阵不断丰富。
• 研发能力：新一期股权激励计划落地，推动公司长远发展。
• 投资建议：预计2023-2025年营收分别为21.99/27.86/34.21亿元，归母净利润分别为4.76/6.17/7.93亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品研发不及预期、营销团队稳定性、疫情反复、新产品获批及市场推广进度。

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风险提示汇总

1. 行业风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。
2. 技术风险：AI技术发展不及预期、大模型能力涌现存在不确定性、技术人才流失。
3. 政策风险：政策监管风险、新型烟草业务政策变化。
4. 财务风险：盈利预测偏差、股权激励执行不及预期、汇率波动。
5. 市场风险：产品价格下降、国际业务波动、收购交易风险。

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评级调整

公司/行业	评级调整日期	盈利预测与价格区间
大地海洋	20230420	23/24/25 EPS 1.18/1.56/2.05, TP
益方生物	20230420	23/24 EPS -0.86/-0.82, TP37
中国波顿	20230420	23/24 EPS, TP5.2
国网信通	20230419	23/24 EPS 0.90/1.05, TP26.02
苏交科	20230419	23/24/25 EPS 0.55/0.63/0.73, TP8.2
光峰科技	20230418	23/24 EPS 0.35/0.67, TP39.38
富春染织	20230417	23/24/25 EPS 2.08/2.69/3.19, TP29.4
伟明环保	20230417	23/24 EPS 1.28/1.75, TP22.8
晶能转债	20230417	积极申购

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报告摘要

• 行业动量与相关性整合：行业整合后的动量效应显著，最佳阈值为0.75，可提升夏普比率。
• 风险管理后的行业动量：通过动态调整动量因子暴露敞口，可降低策略波动率。
• 增强的动量策略：三种强化动量策略均能减少动量崩溃，但表现不一，市场连续性对动态策略影响更小。
• 可转债申购建议：晶能转债规模大、债底保护高，预计上市价格131元，建议积极参与。

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金融固收与工程

• 海外文献推荐：本期推荐三篇与动量相关的研究，涵盖行业动量、风险管理后的动量、增强动量策略。
• 晶能转债分析：发行规模100亿元，债项与主体评级AA+，转股价值97.61元，债底为92.62元，纯债价值较高。
• 申购建议：建议积极参与，预计中签率在0.0352% - 0.0389%。

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总结

本次晨会集萃内容涵盖了多个行业的重点推荐、盈利预测、技术发展及市场趋势。通信行业受益于AI算力和全球份额提升；家电行业出口表现良好，复苏趋势明显；AIGC行业前景广阔，技术与商业模式逐步成熟；能源开采行业盈利有望回归；医药与医疗器械行业持续增长，公司技术与产品布局显著；汽车行业加速电气化转型，头部企业表现亮眼；环保与数字碳中和行业迎来发展机遇；金融与可转债市场也有积极信号。整体来看，市场对多个行业的成长性与盈利能力持乐观态度，建议投资者关注相关领域及标的。