20241225-国泰期货-2025年铁矿石期货行情展望_预期反复_估值回归之路难有坦途_20页_1mb

2025年铁矿石期货行情展望总结

核心内容概览

本报告分析了2025年铁矿石期货行情的供需格局及投资策略，主要观点如下：

• 2025年铁矿石价格重心将下移，但受政策托底影响，下探幅度有限。
• 供需格局：全球铁矿供应增速放缓，海外供给温和提升，国内需求持续分化，整体仍处于过剩状态。
• 投资建议：以区间策略为主，上半年逢高布空，四季度趋势性机会有限。

主要观点

供应端

• 全球铁矿供应预计2025年增长约 1400万吨，增速低于 1%。
• 海外主流矿（四大矿山）产量增量有限，主要受新项目投产延迟影响。
  • 力拓（Rio Tinto）因西芒杜和西坡项目投产延迟，全年产量预计 3.33亿吨。
  • 必和必拓（BHP）因南坡项目产能爬坡完成，全年产量预计 2.92亿吨。
  • 福德士河（Fortescue）因铁桥项目逐步爬坡，全年产量预计 1.99亿吨。
  • 淡水河谷（Vale）因Vargem Grande和Capanema项目投产，全年产量预计 3.34亿吨。
• 海外非主流矿及国产矿产量增长有限，预计2025年非主流矿产量下降约 1000万吨，国产矿产量增长约 800万吨。

需求端

• 海外需求：南亚、东南亚、中东等新兴经济体钢铁需求强劲，印度、越南、土耳其等国表现突出，全年需求预计增长 2475万吨。
• 国内需求：地产用钢需求持续下滑，但降幅或收窄；基建和制造业需求受政策支持，或小幅回升；钢材出口因关税问题增速放缓，全年需求预计下降 1670万吨。
• 全球需求：整体需求增长 805万吨，主要来自海外增量。

关键信息

2025年供需平衡表预测（单位：万吨）

价格预期

• 2025年铁矿石（连三合约）价格核心运行区间预计为 550元/吨-850元/吨。
• 普氏价格指数核心运行区间预计为 80-110美元/吨。
• 价格走势预计呈 N型，即上半年震荡下行，四季度可能企稳。

投资策略

• 以区间策略为主，关注价格波动区间内的机会。
• 上半年：建议逢高布空。
• 四季度：趋势性单边机会较难出现，需谨慎对待。

风险提示

• 海外供给出现重大事故。
• 海内外需求出现超预期变化。

总结

2025年铁矿石市场将面临供需矛盾持续、价格重心下移的压力，但政策托底将限制价格跌幅。海外供给温和增长，国内需求分化，整体市场格局仍偏弱。建议投资者关注价格波动区间，采取区间策略应对。