20240829-交银国际证券-中国财险-02328.HK-盈利表现符合预期_下半年盈利增速在低基数上有望继续回升_6页_355kb

中国人保财险(2328HK) 2024上半年业绩简报

一、 总体表现
上半年归母净利润同比下降87%，扣除投资收益下滑因素，盈利表现符合预期，预计三季度盈利同比降幅将继续收窄，全年或实现正增长。投资收益同比下滑78%，主要因利率下降和股市波动。公司宣布每10股派息0.208元，现金流良好，股息率为5%以上，注重股东回报。

二、 业务亮点

• 车险贡献突出：保险服务收入增长5%，车险同比增长5%，对保险服务收入增长贡献超九成。
• 非车险改善明显：车险（COR降至964%）和农险（COR下降至89%）成本率显著改善，对综合成本率下降贡献突出。
• 非车险承保利润提升：企财险等传统险种承保利润下降成为拖累，但责任险、意健险等非车险种承保利润同比上升，整体承保利润降幅达50%，显示结构调整下的改善。

三、 投资动态

• 投资策略调整：公司减少金融债等波动性较高的配置，增加债券与存款配置，财务投资持股比例下降。上半年总投资收益率下滑至22%，但资产质量优化有望支撑未来收益稳定性。

四、 研报结论与评级

正面因素：

1. 车险领先市场地位稳固。
2. 非车险结构调整或带来利润改善。
3. 投资策略优化，下半年资产端表现预期回暖。
4. 当前股息率超5%，具备较强吸引力。

观点：

• 调升目标价至12港元，评级“买入”，维持2024年归母净利润同比增长7%的预测。
• 短期上涨空间目标190%，长期估值中枢看涨。

分析师强调： 报告结尾处分析师披露、商业关系披露、利润分配、业绩展望、免责声明以及免责条款等，请务必阅读。

行业覆盖信息（摘要）：报告涵盖金融板块多个公司，如中信建投、海通证券、中国太平，详细列表见附表。恒生指数8月28日收盘1008点，交银国际目标价预测人员认为该股有约190%潜在涨幅。

免责声明：本报告不构成投资建议，交银国际及其分析师不持有相关股票，且不承担依赖本报告导致任何损失的责任。