20141228-浙商证券-2015年A股市场投资策略报告_新常态_新动力_新趋势_26页_1mb

2015年A股市场投资策略报告总结

核心内容概述

本报告基于2014年12月28日发布的《2015年A股市场投资策略报告》，分析了2015年A股市场可能迎来的牛市行情及其背后的驱动因素。报告指出，经济“新常态”背景下，风险偏好提升与融资结构变革将成为A股市场走牛的主要动力。此外，报告还提出了2015年重点配置的行业主线及十大金股组合，并提示了潜在的投资风险。

主要观点与关键信息

1. 风险偏好提升驱动2015年A股市场牛市

• 宏观调控回归凯恩斯主义：面对经济下行压力，宏观调控将更多依赖“投资拉动经济、货币配套投资”的模式，推动短期“加杠杆”。
• 无风险收益率下降：货币政策宽松背景下，10年期国债收益率、城投债收益率、理财产品收益率均出现明显下降。
• 股权风险溢价回落：随着经济风险降低，股权风险溢价（ERP）有望回落，为A股估值修复提供空间。
• 市场情绪改善：2014年7月起，市场参与热情显著上升，融资买入额大幅增加，带动大盘指数上涨。

2. 融资结构变革成为A股牛市的新动力

• 降杠杆转向权益端：当前经济融资结构中“三高三低”问题突出，通过资产证券化盘活存量资产，推动融资结构从债权向股权转变。
• 国资改革是关键抓手：新一轮国资改革将推动国有资产证券化，提升资产价值，降低融资成本，为A股市场注入新动力。
• 资产证券化路径：通过资产证券化，实现银行不良资产剥离、国有资产重估，为证券市场带来新的流动性。
• 大金融板块受益：证券、保险和银行等大金融板块将受益于融资结构变革，成为牛市的重要推动力。

3. A股市场将延续蓝筹板块主导的牛市行情

• 蓝筹板块估值修复：2015年A股市场将以蓝筹板块估值修复为主导，推动大盘上行。
• 上证综指目标点位：预计2015年上证综指目标点位在3500点左右。
• 三大主线配置建议：
  • 主线一：保持经济运行在合理区间，重点配置房地产、汽车、基础建设、高铁、环保、电力设备等板块。
  • 主线二：推进经济融资结构变革，重点配置证券、保险、银行等大金融板块。
  • 主线三：聚焦改革推进与战略新兴产业，重点配置国资改革、“一带一路”、自贸区扩围、工业4.0、迪斯尼、新能源汽车等主题板块。

投资风险提示

• 房地产行业超预期下滑：若房地产投资持续低迷，可能压制宏观经济复苏。
• 杠杆资金爆仓风险：融资融券、伞形信托等杠杆资金可能引发市场波动。
• 美元加息与资本外流风险：若美元进入加息周期，可能导致资本外逃，影响A股市场。
• 地缘政治风险：国际局势动荡可能引发全球经济危机，影响A股市场表现。

重点行业与主题配置

十大金股组合（部分）

总结

2015年A股市场有望在“保持经济运行在合理区间”和“经济融资结构变革”的双重驱动下迎来牛市行情。风险偏好上升、无风险收益率下降以及股权风险溢价回落是市场走强的重要基础。同时，国资改革和资产证券化将为市场提供新的增长动力，推动大金融板块和蓝筹板块估值修复。建议投资者关注房地产、汽车、基建、大金融以及与改革和新兴战略产业相关的主题投资，以把握2015年A股市场的结构性机会。