20240428-浙商证券-瑞尔特-002790.SZ-瑞尔特23A及24Q1业绩点评报告_自主品牌高增_海外代工回暖_费用投放可控_6页_840kb

瑞尔特（002790）公司业绩点评总结

公司概况

瑞尔特发布的2023年全年及2024年第一季度业绩公告显示，公司在自主品牌和海外代工领域表现强劲。202年实现收入增长至人民币的强劲表现主要得益于智能座便器及盖板等高增长业务以及新渠道拓展。

业绩亮点

• 销售业绩突破：2023年实现总营业收入达218.亿元（较去年同期增长115%），净利润为21.9亿元（同比增长36%）。2024年第一季度，公司进一步实现高达32%的同比收入增长率，净利润同比增长472%，创历史新高。

• 毛利率提升显著：202年毛利率达29.5%，较去年增长4.7个百分点。主要受益于公司在智能座便器板块和同层排水系统的毛利率大幅提升（分别增长65和17.5个百分点），显示出产品结构优化和成本控制的成效。

• 新兴渠道拓展：公司自主品牌持续推动电商多平台销售，线下门店快速扩张，替代性渠道逐步发力，助力国内代工服务稳步增长。同时，智能马桶行业在中国仍处于低渗透高增长阶段，2023年线上销售额同比增长83%，行业前景广阔。

行业及风险分析

• 政策驱动行业整合：根据规定，自2025年起，智能座便器将需通过CCC认证，可能加速行业出清并优化品牌格局。

• 渠道与需求分化明显：海外代工收入在202年同比下降明显，但预计随着欧美地产回暖和去库结束，202年第一季度相关业务将有所恢复。

• 盈利能力波动：202年第四季度归母净利润虽有所下滑，但2024年第一季度已恢复增长势头。预计公司费用控制得当，净利率水平将继续保持相对稳健。

未来展望

公司预计未来几年将继续受益于自主品牌增长、海外订单恢复及出口放量效应。研究机构对其未来三年的收入和利润增长持乐观态度，预计2024年至20年收入年复合增长率超23%，维持“买入”评级。

该报告由浙商证券发布，仅供市场参考。内容基于公开资料整理，投资存在风险，请理性参考。