20250328-开源证券-基础化工行业点评报告_赢创_科思创IPDI产能突遭不可抗力_短期供给扰动有望推动价格上涨_3页_498kb

报告摘要

基础化工行业总结

核心内容

2025年3月28日发布的行业报告指出，基础化工行业整体表现良好，投资评级为“看好”。近期，IPDI（异佛尔酮二异氰酸酯）市场价格因赢创、科思创等企业产能受不可抗力影响而上涨，行业景气度有所提升。

主要观点

IPDI市场波动：3月24日，赢创因供应商技术问题宣布对IPDI产品实施不可抗力，影响其供应能力。3月25日，科思创也因技术故障对IPDI及其衍生品实施不可抗力。这一系列事件导致3月26日国内IPDI市场价格上涨，主流国产IPDI报盘由34000-38000元/吨升至35000-39000元/吨，均价上涨约1000元/吨。
IPDI应用广泛：IPDI是一种高性能的脂环族二异氰酸酯，广泛应用于皮革、涂料、胶粘剂及油墨领域。其中，在水性合成革领域，IPDI占据近70%的市场份额，具有不可替代性。在涂料领域，IPDI主要用于汽车漆和木器漆，目前我国汽车原厂漆水性化率超过90%，但修补漆和木器涂料水性化率仍有较大提升空间。在油墨领域，水性油墨市场将成为IPDI的重要增长点。
需求增长潜力大：2020年至2024年中国IPDI需求复合增速约为9%，进口量年降率高达20%，而出口增速则达到39%，显示出国内IPDI市场在技术提升和需求增长方面的潜力。
国产替代加速：目前全球仅有五家企业具备IPDI生产能力，包括赢创、科思创、巴斯夫、康睿和万华化学。其中，万华化学是国内主要的IPDI生产商，其产能为3万吨/年，占据中国IPDI市场近七成份额，并计划扩产至5万吨/年。此外，新和成也在规划建设IPDI及上游IPDA产能。赢创和科思创的产能受阻，将为国内企业提升市占率提供机会，同时受益于价格上升带来的利润增长。
投资推荐：报告推荐关注万华化学、新和成等具备IPDI生产能力的国内企业。