20220306-华融融达期货-棉花周报_俄乌战局进入白热化阶段_商品市场表现偏强_郑棉金融属性愈加凸显_短期棉价或将维持震荡偏弱走势_14页_2mb

俄乌战局与商品市场分析总结

核心内容概述

俄乌战争进入白热化阶段，双方完成第二轮会谈但未达成立即停战协议，战争持续时间比预期更长，引发市场对能源及大宗商品供应的担忧。在此背景下，CRB大宗商品价格指数和国内文华商品指数均出现显著上涨，显示出商品市场整体偏强。然而，郑棉价格走势呈现震荡偏弱，主要受国内棉花基本面压力及国际宏观环境影响。

主要观点与关键信息

一、商品市场表现

• CRB大宗商品价格指数：截至3月4日，报299.95，较2月25日上涨35.51点，涨幅达13.4%。
• 国内文华商品指数：3月4日收盘报219.54，较2月25日上涨10.57点，涨幅5.06%。
• 国际棉花价格：ICE期棉主力05合约本周价格重心下移，周五收盘报116.15美分/磅，较上周五下跌2.45美分/磅，跌幅2.07%。
• 郑棉走势：郑棉05合约本周震荡，周五收盘报20180元/吨，周内累计上涨190元/吨，涨幅0.91%，持仓减少至35.6万手。

二、国内棉花市场基本面

• 现货市场：本周国内棉花现货价格整体持稳，交投略转淡，CCI3128价格报22700元/吨，较2月25日下跌116元/吨。
• 棉花加工情况：截至3月3日，新疆地区皮棉累计加工总量528.08万吨，同比减幅7.17%。
• 棉纱市场：国内棉纱价格整体下跌，常规品种走货好于偏高支品种，价格跌幅较前两周明显放缓。
• 内外棉价差：3月4日内外棉价差为-708元/吨，较2月25日价差缩小，郑棉与滑准税下外棉价差有所收窄。

三、国际棉花市场动态

• 印度棉花需求激增：印度下游需求旺盛，纺企订单情况良好，国内棉花库存降至历史低位，存在至少50万吨缺口，南印度纺织协会提议免税进口68万吨棉花。
• 美国棉花出口：截至2月24日，美国2021/22年度陆地棉净签约79061吨，较前一周增长41%，装运80309吨，装运率40.74%。
• CFTC持仓变化：截至2月22日，CFTC基金净多头持仓减少2998手，显示市场情绪偏空。

四、技术面分析

• 郑棉技术指标：期现价差扩大，技术面显示空头信号增强。
• ICE期棉技术指标：MACD绿柱放量，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱，处于顶背离修复阶段。

五、操作建议

• 棉花加工企业：
  • 逢高降低虚拟库存。
  • 期价运行至震荡区间上沿时，适当加大保值比例和力度。
  • 价格冲高时，可买入虚值看跌期权防范价格波动风险。
  • 期货价格上涨时，可卖出深度虚值看涨期权锁定最高销售价格。
  • 推荐使用领口策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权）以保护价格下跌风险并降低成本。
• 纺织企业：建议逢价格大幅回落时，择低而买，结合现货价格与期货盘面进行采购决策。

总结

当前俄乌战局持续，对全球能源及大宗商品市场形成支撑，带动整体商品价格上行。然而，郑棉因国内加工企业资金压力及部分订单转移至东南亚，基本面承压，短期走势仍偏弱。国际棉价受印度供需格局影响而有所上涨，但整体市场仍面临不确定性。建议相关企业关注市场动态，合理利用期货工具进行对冲操作，以应对价格波动风险。