20210714-浙商证券-厦门象屿-600057.SH-厦门象屿2021年半年度业绩预增公告点评_预计21H1归母净利润同比增长56_至74_业绩增长稳步兑现_4页_925kb

厦门象屿2021年半年度业绩总结

核心内容

厦门象屿（600057）发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年H1实现归母净利润10.4亿元至11.6亿元，同比增长56%至74%。其中，2021年Q2归母净利润预计为6.86亿元至8.06亿元，同比增长70%至100%，环比增长94%至128%。公司基本面持续改善，估值相对成长性偏低，且具备高分红潜力，整体攻守兼备。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩增长明显，主要受益于大宗商品需求旺盛及公司对下游核心终端客户的聚焦和供应链服务的深化。
• 大宗商品景气度高：宏观经济复苏带动大宗商品价格高位运行，截至2021年7月2日，我国大宗商品价格总指数为180.12，同比增长11.6%。
• 战略定位升级：公司发布《五年发展战略规划纲要（2021年-2025年）》，致力于成为世界一流供应链企业，通过模式、配套和激励三方面提升成长性。
• 估值与成长性不匹配：公司2020-2023年归母净利润复合增速预计为20.59%，对应2021年PEG为0.41，显著低于1，表明估值偏低。
• 分红潜力大：假设2021-2023年分红比例维持在55%，股息收益率有望达到22.55%，具备高分红优势。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司归母净利润分别为17.43亿元、20.11亿元、22.79亿元，对应PE分别为8.4倍、7.3倍、6.5倍，估值偏低，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2021年H1归母净利润：10.4亿元至11.6亿元，同比增长56%至74%。
• 2021年Q2归母净利润：6.86亿元至8.06亿元，同比增长70%至100%，环比增长94%至128%。

大宗商品市场

• 内需强劲：2021年5月克强指数为17.22%，同比提升13.12个百分点。
• 外需回升：国际主要经济体工业消费景气提振，拉动上游原材料需求增长。
• 价格高位运行：截至2021年7月2日，我国大宗商品价格总指数为180.12，同比增长11.6%。

战略与业务模式

• 战略定位：以成为世界一流供应链企业为目标，与战略型制造业客户深度合作。
• 业务模式：提供全程供应链服务，业务扩张自带需求。
• 物流网络：海陆物流网络全方位布局，多式联运具备发展潜力。
• 激励机制：实施股权激励计划，增强内部动力。

财务预测

• 营业收入：2021-2023年预计分别为420539亿元、481996亿元、549209亿元，同比增长率分别为16.75%、14.61%、13.94%。
• 净利润：2021-2023年预计分别为1743亿元、2011亿元、2279亿元，同比增长率分别为34.13%、15.38%、13.31%。
• 每股收益：2021-2023年预计分别为0.81元、0.93元、1.06元。
• PE估值：2021-2023年对应PE分别为8.44倍、7.32倍、6.46倍。

财务比率

• 毛利率：2021-2023年预计分别为1.76%、1.72%、1.70%。
• 净利率：2021-2023年预计分别为0.52%、0.53%、0.53%。
• ROE：2021-2023年预计分别为6.41%、7.03%、7.55%。
• ROIC：2021-2023年预计分别为9.27%、9.89%、10.54%。
• 资产负债率：2021-2023年预计分别为69.77%、70.04%、70.18%。
• 净负债比率：2021-2023年预计分别为25.05%、23.39%、22.27%。
• 资产周转率：2021-2023年预计分别为4.68倍、5.07倍、5.44倍。
• EV/EBITDA：2021-2023年预计分别为2.95倍、2.54倍、2.00倍。

风险提示

• 大宗物流需求不及预期。
• 多式联运推进不及预期。
• 临储政策往不利方向发展。

投资评级

• 股票评级：买入。
• 行业评级：看好。

公司简介

厦门象屿是中国领先的供应链投资运营服务商，全国供应链创新与应用试点企业，以“立足供应链，服务产业链”为经营理念，以“打造互利共赢的绿色供应链”为企业使命。

联系方式

• 撰写人：匡培钦
• 执业证书编号：S1230520070003
• 电话：021-80106013
• 邮箱：kuangpeiqin@stocke.com.cn

资料来源

浙商证券研究所