20230830-国海证券-淮北矿业-600985.SH-半年报点评报告_二季度煤炭量价环比下滑_长期看仍具量增逻辑_5页_394kb

淮北矿业（600985）半年报点评报告总结

核心结论

基于上半年业绩下滑，但维持"买入"评级，认为长期成长逻辑仍具潜力。

关键数据

• 业绩表现：2023年上半年营收3730亿元（+29%），归母净利润359亿元（+11%）；但二季度单季度营业收入1831亿元（环比-36%），归母净利润148亿元（环比-301%）。
• 商品煤：产量1.13亿吨（同比-89%），销量0.98亿吨（同比-63%）。
• 产品价格：吨煤售价12693元/吨（同比+73%），吨煤成本6704元/吨（同比-23%）。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为609亿、631亿、666亿元，同比增速分别为-13%、+4%、+6%。

业务亮点

• 煤炭业务：
  • 近期量价环比回落，但吨煤毛利环比降幅较小，同比上升204%。
  • 陶忽图煤矿已启动采矿权手续办理，预计贡献优质产量。
• 煤化工业务：
  • 甲醇产能提升至90万吨/年，产销量同比大幅增加。
  • 化工新项目持续推进，向高端化、多元化发展。

投资建议

维持"买入"评级，PE从45倍上调至504倍，关注中长期成长空间。

风险提示

• 煤炭市场价格大幅下跌风险
• 安全生产事故风险
• 新项目投产进度不及预期