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河钢股份（000709）总结

核心内容

河钢股份是一家大型钢铁生产集团，以板材为主导产品，占总产量的约65%，型材棒线材占35%。公司当前市场价格为4.34元，市值约为460.85亿元，流通市值接近460.77亿元。分析师笃慧、赖福洋及联系人邓轲、曹云对该股票维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩稳步增长：公司2017年前三季度实现营业收入869.06亿元，同比增长47.02%；归属上市公司股东净利润21.95亿元，同比增长135.18%。其中，三季度单季收入324.46亿元，同比增长53.04%；归属上市公司股东净利润9.44亿元，同比增长80.09%。
• 盈利改善显著：公司吨钢净利在前三季度分别为93元、86元和135元，三季度环比二季度增长49元。公司盈利改善主要得益于行业景气度上升，尤其是汽车、家电等下游需求回暖带动板材盈利快速修复。
• 行业盈利改善：热轧板、中厚板及螺纹钢等主要产品在三季度吨钢毛利环比上涨，其中热轧板上涨450元/吨，中厚板上涨270元/吨，螺纹钢上涨180元/吨。三季度吨钢盈利达到736元、375元和794元，行业整体盈利改善为公司业绩增长奠定了基础。
• 成本与效率仍有提升空间：尽管行业盈利改善，但公司吨钢盈利环比增长较少，显示在成本控制和效率提升方面仍有较大潜力。
• 环保限产影响：公司位于河北重点限产区域，采暖季限产政策可能导致产量下降，进而影响业绩进一步释放，需密切关注政策推进情况。

关键信息

盈利预测与估值

投资建议

• 公司作为全国第二大钢企，受益于宏观基本面的稳健运行，产品盈利有望维持较高水平。
• 但由于采暖季限产政策，公司产量将有所下滑，影响业绩释放，需进一步观察。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.31元、0.34元，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能对钢铁行业造成负面影响。
• 环保限产政策对公司产量形成压制，影响业绩表现。

比率分析

增长率

资产管理能力

偿债能力

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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