20210831-东兴证券-非银金融行业跟踪_流动性_风险偏好上升_继续看好板块投资机会_10页_888kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了2021年8月非银金融行业（证券与保险）的市场表现及投资机会。在流动性改善与风险偏好上升的背景下，行业整体估值修复空间较大，头部企业具备更强的投资价值。

主要观点

1. 市场流动性改善与风险偏好上升

• 上周市场日均成交额环比大幅回升1000亿至1.35万亿，两融余额连续四日回升至1.87万亿，融资余额创年内新高至1.71万亿。
• 央行通过逆回购净投放400亿，有效改善市场流动性。
• 美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上的鸽派表态，有助于提升市场风险偏好。

2. 非银板块投资机会分析

• 在流动性改善与风险偏好上升的双重推动下，非银金融特别是证券板块有望走出beta行情。
• 证券行业受益于大财富管理转型，盈利能力提升，抗周期性增强，板块内控/参股公募基金且基金利润贡献较高的标的估值修复效应明显。
• 头部券商估值较低，beta属性显著，有望进一步修复，推荐中信证券，建议关注国泰君安、东方证券等。

3. 保险行业展望

• 上市险企中报显示，太平人寿为唯一一家新业务价值同比增长的寿险公司（29.1%），其他公司均出现下滑。
• 随着疫情影响减弱、代理人清虚取得阶段性成果，高价值保障型产品销售回暖，NBV和margin有望回升。
• 2022年开门红增员有序推进，保险行业“至暗时刻”或已成为过去时。
• 监管政策趋严，建议关注政策影响，推荐中国平安，建议关注中国太保、友邦保险、中国太平等。

关键信息

行业数据概览

重点推荐标的

• 证券板块：推荐中信证券；建议关注国泰君安、东方证券
• 保险板块：推荐中国平安、中国太保；建议关注友邦保险、中国太平

板块资金流动情况

• 上周非银板块净流入10.43亿元，东方财富遭净卖出1.80亿元，中国平安遭净卖出0.45亿元，中信证券获净买入12.68亿元。
• 两市两融余额为18,706.01亿元，其中融资余额为17,058.42亿元。

个股表现

• 券商涨幅前五：东方证券（3.69%）、国泰君安（3.65%）、光大证券（2.95%）、海通证券（2.47%）、浙商证券（2.34%）
• 保险公司表现：新华保险（0.79%）、中国人保（0.59%）、天茂集团（0.00%）、中国人寿（-0.67%）、中国太保（-1.10%）、中国平安（-1.91%）

未来影响因素

1. 国企改革与激励机制市场化程度
2. 财富管理转型节奏及竞争者战略走向
3. 市场风格变化

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

重点公司动态

政策与市场动态

个股动态

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，五年非银金融研究经验，曾获新财富与水晶球奖项。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

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