20231027-天风证券-中海油服-601808.SH-资本开支大幅增长_油服持续受益_3页_726kb

中海油服（601808）季报点评总结

核心观点

• 报告维持“买入”评级，目标价一致，认为公司2023年业绩延续高增长，尤其钻井服务及油田技术服务板块表现强劲。
• 中海油上调2023年资本开支至1200-1300亿元，带动油服行业工作量大幅提升，公司具备受益条件。

业绩亮点

• 2023Q1-Q3营收2951亿元，净利润227亿元，同比分别+217%、+99%；Q3单季度归母净利润-29%，但整体趋势向好。
• 资本开支扩大：公司积极参与海上作业，新采购自升式钻井平台，平台日费率有望提升。

板块分析

• 钻井服务：
  • 2023Q3作业天数同比+3%，自升式平台同比+4%，使用率（剔除外部因素后达97.3%）显著提升，订单签署长期服务合同。
• 油田技术服务：
  • 主攻海外市场，Q3签订墨西哥区域服务合同，自主研发成果输出能力增强。

财务与估值

• 预测数据：2023-2025年预计归母净利润32/41/50亿元，PE依次对应23/18/15倍，估值持续下探但仍具吸引力。
• 资产负债率下降至49%，经营现金流持续向好，财务杠杆风险可控。

风险提示

• 中海油资本开支不达预期；
• 国际油价大幅下跌影响整体投资意愿；
• 海外订单落地或作业进度可行性低于预期。