深度报告-20220901-国盛证券-消费医疗_行业图谱_58页_2mb

消费医疗行业图谱总结

核心内容

消费医疗是一个兼具“消费”与“医疗”属性的优质赛道，由专业医疗、医疗美容和健康管理三大板块构成，对应当前万亿市场规模。在消费升级趋势下，潜在消费群体数量庞大，行业呈现高速增长态势，预计至2025年市场空间有望达2.4万亿元，期间CAGR达23.8%。消费医疗具备高增长潜力，是医疗行业极具投资价值的细分赛道。

主要观点

• 行业增长动力：居民健康意识提升、求美意识增强、医保支出增加、民营医疗服务能力提升、政策与资本支持。
• 板块差异：医疗美容板块增长最快，预计2025年市场规模达3000+亿元，CAGR近17%。
• 盈利模式：上游器械耗材具备高附加值，毛利率超60%，净利率超35%；下游医疗服务依赖高费用模式，盈利能力相对较低。
• 竞争格局：上游企业注重研发与资质壁垒，下游机构则以品牌与运营效率为核心竞争力。
• 投资建议：关注医美、正畸、植发等低渗透高增长领域，以及眼科与健康管理等由可选向必选转型的行业。

关键信息

1. 行业纵览

• 消费医疗由专业医疗、医疗美容、健康管理三大板块组成。
• 消费医疗市场规模持续增长，2021年已达1.26万亿元，预计2025年达2.39万亿元，CAGR达23.78%。
• 消费医疗盈利稳健，板块毛利率与净利率高于其他行业，估值比价显著。
• 消费医疗具备高成长性，未来3年有望实现快速增长。

2. 板块对比

• 市场规模：医疗美容板块成长性突出，基础用户达5亿，但渗透率低，未来增长空间大。
• 政策趋势：鼓励社会办医，规范医美行业，推动行业健康发展。
• 盈利对比：上游企业以研产支撑强盈利，下游机构以营运效率取胜。
• 竞争要素：费用模式反映上下游竞争核心，医美板块以轻资产运营和营销能力为优势，专科医疗以设备与技术为核心。

3. 细分行业图谱

3.1 口腔医疗

• 市场规模：2021年口腔医疗市场规模达1450亿元，预计2025年将达2100亿元。
• 用户规模：2020年我国口腔患者达7.03亿，渗透率仅24%，提升空间广阔。
• 竞争要素：优质医师为关键，口腔诊所以“小而美”模式为主，民营机构占比高。
• 医疗器械：外资主导高端市场，国产企业正逐步实现进口替代。

3.2 眼科医疗

• 市场规模：2021年眼科医疗市场规模达2229亿元，其中眼科服务占比71.6%，CAGR达14.2%。
• 用户规模：近视、干眼症、白内障合计10.2亿患者，其中白内障患者约1.35亿。
• 竞争要素：公立医院在设备与科研资源方面具备明显优势，私立机构发展迅速，注重品牌与营销。

3.3 医疗美容

• 市场规模：2021年医疗美容市场规模超2000亿元，预计2025年达3000+亿元。
• 用户规模：近1800万医美用户，渗透率不足4%，未来增长潜力大。
• 竞争要素：医美机构以轻资产运营和营销能力为优势，产品与服务的延展性与复购率推动行业增长。

3.4 健康管理

• 市场规模：健康管理市场为走向必选的千亿市场，产品与服务持续升级。
• 竞争要素：产品型健管格局分散，服务型健管以标准化模式与渠道加密推动机构兴起。

投资建议

• 上游器械耗材：推荐医美龙头【爱美客】【华熙生物】【时代天使】，建议关注【华东医药】。
• 下游医疗服务：推荐龙头机构【朗姿股份】【雍禾医疗】【医思健康】。
• 关注方向：疫后消费回补、健康需求升级、求美消费成长、政策与资本支持。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 政策风向变化。
• 疫情影响延续。
• 产品研发不及预期。