20240904-国联证券-唐人神-002567.SZ-生猪养殖经营向好_饲料业务短期承压_6页_1mb

唐人神（002567）公司点评：生猪养殖业务表现优异，饲料业务承压

核心要点

• 经营概况：唐人神2024年上半年实现营业收入10837亿元，同比下降19.60%；实现归母净利润5亿元，同比扭亏为盈。
• 生猪业务增长显著：生猪出栏量同比增加13.46%，生猪养殖收入同比增长119.1%，预计2024年可完成450-500万头出栏目标，养殖成本降低，生产效率提升。
• 饲料业务承压：受原材料价格下跌影响，饲料营收同比下降26.98%，饲料毛利率为58.9%，同比下降0.62个百分点，内外销量同比下降9.49%。
• 资金及扩张计划：公司资金稳健，银行授信总额140亿元，2024年资本开支较少，未来主要通过“公司+农户”模式进行扩张。
• 盈利预测：预计2024-2026年，公司营业收入年均增速15%-16%，归母净利润从7.30亿元增长至16.69亿元，每股收益逐步提升。

风险提示

• 出栏计划不及预期；
• 生猪价格长期低迷；
• 原材料价格波动风险。

总结

唐人神生猪养殖业务经营向好，出栏量与收入增长显著，显著改善了成本结构。饲料业务短期受原材料价格回落影响承压，但公司拥有足够的资金支持及产能布局，未来将通过“公司+农户”模式稳健扩张。