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贵金属周报总结（9.20-9.26）

核心内容

本报告总结了9月20日至9月26日期间贵金属市场的走势、宏观经济影响、资金情绪变化及技术分析等关键信息，为投资者提供市场回顾与未来展望。

市场回顾

• 贵金属走势：本周黄金和白银价格低位震荡，白银价格刷新年内新低。
• 黄金现货溢价：从1.56元/克上升至2.21元/克，涨幅达41.66%。
• 白银现货溢价：从96元/千克上升至115元/千克，涨幅达20.56%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓水平再度下滑，白银ETF持仓小幅回升。
• CFTC持仓：黄金和白银的投机净多持仓均下滑，空头力量增强。
• 纽期金持仓：持仓量为49.81万张，较前一周小幅增加。
• 纽期银持仓：持仓量为14.41万张，较前一周小幅减少，显示资金流出趋势。

利率与汇率

• 实际利率：美国实际利率升至-0.87%，创近三月以来新高，对黄金形成压制。
• 名义利率：10年期国债收益率升至1.47%，上行速率快于盈亏平衡通胀率。
• 利差变化：美对德、日利差反弹，对英利差持平，对美元支撑增强。
• TED利差：连续三周上升，但仍处于低位，银行间市场流动性压力总体偏低。
• 美债长短利差：受风险偏好回升及FOMC会议偏鹰派措辞影响，长债利率持续上行，支撑利差上修。

风险及不确定性

• 海外疫情：美国、英国、伊朗、德国等国疫情仍未缓解，变异病毒持续威胁市场。
• 疫苗接种：中国疫苗接种率领先，西方国家疫苗接种速度有所提升。
• 恐慌指数：市场风险情绪先抑后扬，显示对经济复苏的乐观情绪主导。

宏观经济

• 美国就业数据：当周初请失业金人数升至35.1万人，显示就业市场受疫情及飓风影响，尚未出现明显修复迹象。
• 制造业PMI：美国9月Markit制造业PMI初值为60.5，连续第二个月回落，显示变异疫情对需求的影响。
• 央行资产负债表：美联储资产负债表扩张速度仍快于欧央行，对美元支撑减弱。

资金情绪

• 投资需求分化：黄金和白银投资需求继续分化，黄金ETF持仓下滑，白银ETF持仓小幅回升。
• 投机持仓：黄金和白银的投机净多持仓均下滑，空头力量增强，显示市场情绪偏向看空。

库存、溢价与比价

• 金银库存比：纽期银金库存比企稳回升，显示市场供需关系有所改善。
• 国内溢价：人民币对美元小幅贬值，金、银溢价走高，国内买盘力量增强。
• 比价关系：伦敦金银比继续上扬，金油比、银铜比连续三周回落，反映贵金属与风险资产之间的相对弱势。

技术分析

• 黄金技术支撑与阻力：
  • 中线支撑：1591
  • 中期阻力：1851
  • 短期支撑：1678
  • 短期阻力：1788
  • 牛熊线：1524
• 白银技术支撑与阻力：
  • 中线支撑：21.34
  • 中期阻力：28.43
  • 短期阻力：22.90
  • 短期支撑：21.81
  • 牛熊线：26.10

后市展望

• 技术面：预计技术面可能会修复短线超卖，但中期下行格局未改。
• 策略建议：建议国庆长假前黄金、白银空单以逢低兑现为主，中线高位空单可轻仓持有。
• 市场不确定性：需密切关注美联储缩债政策及美国债务上限谈判对市场情绪的扰动。

下周重要财经事件

• 9月27日：欧央行行长拉加德讲话。
• 9月28日：美联储主席鲍威尔、财长耶伦出席听证会。
• 9月29日：美、欧、日、英央行行长讲话。
• 9月30日：美国截至9月25日当周初请失业金人数及美国二季度GDP终值。
• 10月1日：美国8月PCE物价指数年率及美国9月ISM制造业PMI。

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