20250411-招商期货-商品期货早班车_7页_612kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示进行了全面分析，重点围绕黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工及航运市场展开，整体市场受美国关税政策、CPI数据、宏观经济波动等多重因素影响，呈现震荡偏弱态势，部分品种存在阶段性机会。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场表现：国际金价再创新高，国内白银库存去化，现货消费较好。
• 消息面：
  • 美国众议院通过预算框架议案。
  • 特朗普称不排除延长90天关税暂停期。
  • 美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平；核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低。
• 交易策略：
  • 建议白银空单控制仓位或做多金银比。
• 风险点：贸易战反复。

---

基本金属

铜

• 市场表现：铜价走强。
• 基本面：
  • 特朗普对中国保留高关税，对其他国家加征10%，市场风险偏好短暂回升。
  • 国内主流库周度去库3.15万吨，精废价差1500元。
• 交易策略：
  • 短期交易难度加大，建议宽幅震荡下沿逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨640元/吨。
• 基本面：
  • 供应持续放量，国内周产量维持高位。
  • 进口锂矿报价下调，国内新能源车渗透率回升至51.1%。
• 交易策略：
  • 短期供需过剩，价格震荡偏弱，建议观望或逢高沽空。
• 风险提示：国际关税、大厂停产、消费不及预期。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：
  • 特朗普关税政策暂缓90天，市场风险偏好提升。
  • 下游采购意愿增强。
• 交易策略：
  • 市场预期短期宽幅震荡，建议在震荡下沿逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约震荡收于3136元/吨。
• 基本面：
  • 表需环比上升，但供需双弱，去库边际放缓。
  • 美股美债收跌，国内政策会议将讨论关税影响。
• 交易策略：
  • 单边建议观望，套利建议05合约卷矿比空单持有。
• 参考区间：3100-3170元/吨。
• 风险提示：宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约震荡收于707元/吨。
• 基本面：
  • 铁水产量环比上升，港存下降，钢厂利润企稳。
  • 远期供应过剩，贴水维持低位。
• 交易策略：
  • 单边观望，套利建议05合约卷矿比空单持有。
• 参考区间：690-720元/吨。
• 风险提示：宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约震荡下行。
• 基本面：
  • 铁水产量回升，但供需宽松，期货升水结构。
• 交易策略：
  • 建议观望。
• 参考区间：880-930元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、新作产量变化。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨，国内豆粕震荡。
• 基本面：
  • 南美丰产，美豆减面积，国内需求预期受关税影响。
• 交易策略：
  • 中期关注贸易政策及美豆播种面积变化。
• 风险提示：关税政策或产区扰动。

玉米

• 市场表现：窄幅震荡，现货价格下跌。
• 基本面：
  • 售粮进度快于往年，替代品进口减少，供需形势好转。
• 交易策略：
  • 期价震荡偏强。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕上涨。
• 基本面：
  • 供应季节性增产，出口弱，消费高频弱。
• 交易策略：
  • 阶段性P驱动偏弱，中期关注产区产量及生柴政策。
• 风险提示：政策或产量扰动。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收6070元/吨。
• 基本面：
  • 国际原糖价格预期下跌，巴西新季制糖比例上升。
  • 国内现货价格上调，基差合理。
• 交易策略：
  • 布局09空仓。
• 风险提示：巴西压榨情况、宏观。

棉花

• 市场表现：郑棉价格宽度震荡。
• 基本面：
  • 4月USDA报告下调全球产量，期末库存上调。
  • 新疆播种进度加快，商业库存下降。
• 交易策略：
  • 暂时观望。
• 风险提示：宏观事件扰动、新作产量变化。

原木

• 市场表现：07合约上涨0.73%。
• 基本面：
  • 出库量增加，到港量仍高位，价格有下行压力。
  • 房建需求支撑价格底部。
• 交易策略：
  • 观望。
• 风险提示：需求、宏观、交割。

鸡蛋

• 市场表现：震荡运行，现货价格上涨。
• 基本面：
  • 供应增加，需求淡季，蛋价偏弱。
• 交易策略：
  • 期货价格预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：合约回落，现货略涨。
• 基本面：
  • 养殖端出栏量增加，二育托底，猪价或抵抗式下跌。
• 交易策略：
  • 震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：
  • 供应回升，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：
  • 短期震荡，逢高做空，中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游需求、新装置。

PVC

• 市场表现：V05合约上涨0.6%。
• 基本面：
  • 供应减少，库存回落，但需求疲软。
• 交易策略：
  • 短期观望，关注关税政策进展。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

PTA

• 市场表现：现货基差5元/吨。
• 基本面：
  • PX供应下降，PTA库存小幅去库。
• 交易策略：
  • 短期观望，关注关税政策。
• 风险提示：关税、原油、装置检修、下游需求。

玻璃

• 市场表现：FG05合约下跌2%。
• 基本面：
  • 库存走平，需求不明朗，出口受阻。
• 交易策略：
  • 区间震荡，关注下游订单情况。
• 风险提示：房地产超预期复苏。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：
  • 供应回升，出口窗口打开，但受关税影响。
• 交易策略：
  • 短期震荡，关注PDH装置开工率及新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置。

MEG

• 市场表现：现货基差80元/吨。
• 基本面：
  • 供应维持高位，检修集中，进口减少。
• 交易策略：
  • 价格下探至煤制成本以下可适当多配。
• 风险提示：关税、原油、进口供应、装置检修。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约大幅上涨。
• 基本面：
  • 纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常。
  • 下游利润亏损，出口订单减少。
• 交易策略：
  • 短期震荡，关注正套机会。
• 风险提示：新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：SA05合约上涨0.8%。
• 基本面：
  • 开工率维持高位，库存稳定，现货价格下调。
• 交易策略：
  • 建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

烧碱

• 市场表现：SH05合约下跌0.7%。
• 基本面：
  • 下游需求偏弱，主要受铝产业链影响。
• 交易策略：
  • 建议观望。
• 风险提示：下游集中补库。

---

航运市场

欧线集运

• 市场表现：主力合约上涨14.47%。
• 基本面：
  • 特朗普暂缓他国关税，中东战火影响苏伊士运河通行。
  • 美线需求大规模取消，可能转移至欧线。
• 交易策略：
  • 建议6-10正套，逢高空10。
• 风险提示：苏伊士运河通行。

---

招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏。
• 资格编号：详见文档。

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，承担相应风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制或转载。