20230429-东吴证券-新凤鸣-603225.SH-2023年一季报点评_盈利能力回升_产能逐渐释放_3页_442kb

新凤鸣（603225）2023年一季报点评总结

核心业绩

• 2023Q1：营业收入1250.9亿元（同比增长18%，环比下降3%）。
• 归母净利润18.9亿元（同比下降33%，环比增长139%）。
• 扣非后归母净利润11.3亿元，盈利指标改善显著（毛利率54.2%，环比提升58.8个百分点；净利率15.1%，环比提升53.2个百分点）。

行业分析

• 涤纶长丝需求回暖：下游需求逐步恢复，加工价差扩大，行业库存明显改善，预计需求有望持续恢复，推动公司盈利提升。
• 国内外展望：国内消费复苏拉动内需，海外需求可能随经济复苏逐步好转，公司出口需求存在增长潜力。

战略规划

• 2023年4月公司定增发行不超过114亿股募集资金，用于年产540万吨PTA项目，以提升原材料自给率，稳定供应并增强竞争力。

财务预测

• 调整后2023-2025年净利润预测：10/16/20亿元，同比增速为593%/60%/21%。
• 对应EPS（摊薄）分别为0.66/1.06/1.28元，PE估值区间为1558/973/805倍。

投资评级

• 维持“买入”：预期公司产能扩张和盈利空间改善，看好长期发展。
• 风险提示：新增产能建设不及预期、下游需求修复力度不足等。