20240829-西南证券-新风光-688663.SH-2024年中报点评_储能拖累毛利率_Q2业绩低于预期_5页_1mb

新风光2024年中报业绩低于预期。报告期内实现营业收入700亿元，同比增长95%；但归母净利润为76亿元，同比大幅下降297%。第二季度公司营收同比下滑42%，归母净利润同比下降显著。

Q2业绩下滑主要源于毛利率大幅下降。2024年第二季度综合毛利率为24.27%，同比下滑5.19个百分点，环比也下降了0.74个百分点。公司期间费用率控制良好，但研发投入上升拖累利润表现，研发费用同比增长43.27%。

SVG业务表现亮眼，上半年营业收入同比增长381%，毛利率小幅提升0.03个百分点。变频器业务同比下降31%，但毛利率提升1.02个百分点。尽管如此，公司在出海业务上取得突破，SVG产品首次进入电网央企，并获得高压变频器批量订单，海外拓展实现翻倍增长。

分析师预计公司2024–2026年归母净利润有望逐年增长，对应PE分别为12、10、8倍，维持“买入”评级，但需警惕订单增速、原材料价格波动和行业竞争加剧等风险。