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电力行业月度报告总结

核心内容概述

2021年4月，电力行业整体表现不佳，行业指数下跌8.97%，跑输万得全A指数11.19个百分点。尽管公司年报披露完毕，电力板块营收和归母净利润整体向好，但子板块表现分化严重，火电和新能源发电板块跌幅较大，而水电板块表现相对稳健。5月份投资策略建议分电源类型布局，重点关注水电、火电和新能源发电板块。

主要观点

• 电力板块整体表现：4月份电力板块整体下跌，但年报显示行业整体业绩向好，尤其是新能源发电板块因去年抢装和利用小时改善而业绩显著提升。
• 水电板块：整体股息率较高，配置价值突出，建议关注长江电力、川投能源、华能水电等龙头公司。
• 火电板块：受“3060”碳中和政策影响，投资放缓，估值承压，短期内需谨慎。
• 新能源发电板块：受益于碳中和政策，继续保持高景气度，建议关注中国核电、吉电股份、太阳能、福能股份等公司。
• 行业政策与趋势：国家能源局和地方政府出台多项政策支持新能源与储能结合、源网荷储一体化及多能互补项目，推动电力系统向以新能源为主体转型。

关键信息

1. 用电量情况

• 2021年3月全社会用电量：6631亿kwh，同比增加20.73%。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：68亿kwh（+30.11%）
  • 第二产业：4615亿kwh（+23.06%）
  • 第三产业：1018亿kwh（+44.93%）
  • 城乡居民生活用电：930亿kwh（-5.84%）

2. 发电量情况

• 2021年3月全国发电量：6579亿kwh，同比增加17.4%。
• 分类型发电量：
  • 火电：4953亿kwh（+25.7%）
  • 水电：670亿kwh（-11.5%）
  • 核电：342亿kwh（+11.7%）
  • 风电：473亿kwh（+4%）
  • 光伏发电：141亿kwh（-0.6%）

3. 发电设备利用小时

• 全国发电设备平均利用小时：915小时（+12小时）
• 分类型利用小时：
  • 火电：1116小时（+18小时）
  • 水电：600小时（-4小时）
  • 核电：1817小时（+14小时）
  • 风电：619小时（+13小时）

4. 煤价走势

• 环渤海Q5500K价格指数：2021年5月7日为848元/吨，较上周上涨23元/吨。
• 秦皇岛港煤炭平仓价：Q5800K为620元/吨，Q5500K为590元/吨，Q5000K为535元/吨，Q4500K为480元/吨。
• 国际动力煤现货价：理查德RB为95.84美元/吨，纽卡斯尔NEWC为91.71美元/吨，欧洲ARA港为74.48美元/吨。

5. 行业重点新闻及政策

• 浙江“新能源+储能”政策落地：衢州江山6.5万千瓦地面光伏电站储能项目按发电装机容量的10%配置储能。
• 国家能源局发布“十四五”电力源网荷储一体化政策：重点支持新能源电量消纳能力达20亿千瓦时以上的多能互补项目及50%以上新能源占比的源网荷储项目。
• 南方电网发布新型电力系统白皮书：提出2030年非化石能源发电量占比将提升至61%。
• 国家能源局发布1-3月电力工业统计数据：风光累计新增装机10.59GW，占新增电力装机的45.04%。

6. 重点公司公告

• 长江电力：2020年归母净利润262.98亿元，同比增长22.07%。
• 福能股份：2020年归母净利润14.95亿元，同比增长20.21%。
• 中国核电：2020年归母净利润59.95亿元，同比增长26.02%。

投资建议

5月份投资策略

• 水电板块：建议关注长江电力、川投能源、华能水电等。
• 火电板块：短期估值受碳排放权交易影响有所提升，但需谨慎。
• 新能源发电板块：持续高景气，建议关注中国核电、吉电股份、太阳能、福能股份。

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 疫情反复导致复工复产计划不及预期
• 电煤价格下行不及预期
• 市场化交易价差出现大幅波动

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

估值分析

• 电力指数市盈率（TTM）：15.85倍
• 万得全A指数市盈率：19.34倍
• 电力指数相较万得全A指数的市盈率溢价：-18.04%
• 电力指数相较万得全A（除金融、石油石化）指数的市盈率溢价：-48.74%

总结

电力行业在2021年4月整体表现不佳，但年报显示业绩向好。行业政策持续支持新能源发展，特别是“新能源+储能”和源网荷储一体化项目。火电板块受碳中和政策影响，估值承压，但部分企业正加速转型新能源。新能源发电板块维持高景气度，是未来重点发展方向。建议投资者分类型布局，关注水电龙头及新能源发电企业。