20141121-中国银河-非银行金融行业_周报-强烈看好券商板块在降息后的表现_16页_705kb

强烈看好券商板块在降息后的表现

核心内容总结

本周A股市场整体表现温和，上证综指上涨0.32%，深证成指上涨0.06%，沪深300指数上涨0.09%。A股周成交额为16433.36亿元，较上周减少24.38%，周换手率为4.97%，环比大幅回落。在非银行金融行业中，券商和信托板块分别上涨5.85%，保险板块小幅下跌0.38%。

券商板块中，中国元证券涨幅最大，达18.02%；保险板块中，新华保险涨幅最高，为7.76%；信托板块中，爱建股份涨幅最高，为9.78%。整体来看，券商板块受到多重政策利好推动，包括央行降息和证监会明确ABS业务管理办法，这些政策对券商的融资成本、杠杆使用及业务发展均产生积极影响。

主要观点

券商板块

• 政策利好：央行降息和证监会对ABS业务的管理政策为券商带来融资成本下降、杠杆提升等利好。
• 业务增长：预计经纪业务、自营业务及资本中介型业务将保持高速增长。
• 行业趋势：大型券商的平均PB维持在1.5-2倍，中型券商PB约2倍，行业盈利模式有望改善。
• 推荐组合：强烈推荐中信、海通、华泰、招商、广发和太平洋的券商组合。

信托板块

• 资产改善：降息后，房地产行业非标债权资产质量有望改善，信托板块短期或有投资机会。
• 建议关注：经纬纺机作为信托相关企业，表现突出，建议短期关注。

保险板块

• 负债端利好：降息将提升保险产品的吸引力，有助于保费收入增长和退保率下降。
• 资产端优化：保监会政策松绑，险资配置多样性提升，有助于对冲降息的负面影响。
• 融资渠道拓宽：保监会推出资本补充创新政策，保险行业融资渠道拓宽，成本下降。
• 推荐个股：推荐中国太保、中国平安及中国人寿，因其A股折价。

关键信息

重点公司表现

• 中信证券：A股涨幅17.33%，AH溢价0.98。
• 海通证券：A股涨幅3.79%，AH溢价1.11。
• 中国太保：A股涨幅5.61%，AH溢价0.93。
• 中国人寿：A股涨幅6.56%，AH溢价0.95。
• 新华保险：A股涨幅7.76%，AH溢价1.31。
• 经纬纺机：A股涨幅2.65%，AH溢价2.60。

盈利预测与估值

• 券商板块：多家券商EPS及PE均有所增长，其中国元证券的11-14EPS CAGR为28.82%，ROE为4.32%。
• 信托板块：安信信托、爱建股份等表现突出，部分信托公司已启动资本补充计划。
• 保险板块：中国平安、中国太保、中国人寿的PE和PB均呈现下降趋势，显示其估值吸引力。

行业动态

• 政策支持：证监会启动沪港通试点，明确ABS业务管理办法，支持券商资本补充。
• 业务转型：信托公司积极转型，探索资产证券化等新业务模式。
• 市场变化：A股开户数和交易账户数有所增长，显示市场活跃度提升。
• 信托产品发行：信托产品发行规模环比下降63.26%，但部分领域如事务管理信托增长显著。

结论

券商板块在降息及政策利好推动下表现强劲，预计未来走势良好，建议继续关注中信、海通、华泰、招商、广发和太平洋等公司。信托板块短期投资机会显现，经纬纺机值得关注。保险板块虽面临降息带来的资产端压力，但负债端改善和资本补充机制支持，整体偏利好，推荐中国太保、中国平安及中国人寿。行业整体正面临转型与政策驱动，未来增长潜力较大。