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液化石油气周度讨论总结（2023-02-17）

核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场整体表现平稳，供需格局略有变化，下游需求偏弱，市场情绪谨慎。分析师薛扬名指出，尽管国内供应有所回升，但码头到港量仍维持低位，预计下周将有所改善。外盘价格维持高位震荡，内盘PG03合约面临仓单集中注销压力，市场关注点转向基本面关联度减弱，建议投资者观望。

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主要观点

1. 供应情况

• 国内供应：本周平均商品量为56058吨/日，环比增加525吨/日，主要因沿江地区荆门石化外放量增加及山东地区装置重启和醚后碳四外放。
• 进口情况：本周进口码头到港量为33.6万吨，环比下降7.1万吨；下周预计到港量将回升至78万吨。
• 下周预期：华东地区福建联合和浙石化民用气增量将推动供应回升，沿江地区互供量有望恢复正常，其他地区暂无检修计划。

2. 需求与采购

• 下游需求：整体采购一般，气温略有回升，但需求未明显改善。
• 碳四需求：保持良好，PDH开工率下降至65.35%，环比减少1.55个百分点。
• 利润情况：烷基化、MTBE、PDH利润均出现下滑，其中烷基化转为亏损，华南码头及PDH也出现亏损。

3. 库存变化

• 炼厂库存：全国样本企业库容率28.61%，较上期上升0.80个百分点。
• 区域库存：
  • 华东：库容率26%，环比上升4%。
  • 华南：库容率43%，环比上升1%。
  • 沿江：库容率36%，环比上升3%。
  • 华北：库容率19%，环比下降1%。
  • 东北：库容率24%，环比上升2%。
  • 西部：库容率34%，环比下降1%。
  • 山东：库容率26%，保持稳定。

4. 价格与价差

• 价格波动：华南现货价格下跌50元/吨至5780元/吨；华东折盘面维持5650元/吨；山东折盘面下跌140元/吨至5800元/吨。
• 内外价差：内盘基差较高，外盘PG维持高波动，估值处于合理区间上方。
• PG03合约：面临仓单集中注销压力，交割逻辑为主，与基本面关联度减弱。

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关键信息

供应端

• 原油价格震荡，2月CP涨至790美元/吨，FEI跌至666美元/吨。
• 国内商品量小幅增加，进口到港量下降，预计下周将回升。
• 本周国内供应回升，但码头到港维持低位，整体市场供应偏紧。

需求端

• 下游采购意愿偏弱，民用气需求一般，化工气需求表现不一。
• 碳四需求保持良好，但PDH开工率下降，利润倒挂影响开工积极性。
• 华南地区工业LPG存在替代LNG的性价比优势。

库存与价格

• 炼厂库存小幅上升，华东和华南库位增加明显，其他地区变化较小。
• 内盘PG03合约下跌，03-04价差走弱，基差维持高位。
• 外盘PG维持高波动，内外价差偏弱。

市场展望

• 中东供应仍偏紧，国际油价震荡，外盘价格维持高位。
• 内盘市场受交割逻辑影响，基本面关联度减弱，建议投资者观望。
• 下周供应可能回升，但需求端仍需观察，市场整体波动性或继续维持。

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结论与建议

• 当前市场供需关系略显宽松，但外盘价格仍具支撑。
• 内盘PG03合约面临交割压力，建议投资者关注基本面变化。
• 下周供应回升，但下游需求仍偏弱，整体市场情绪谨慎，建议观望为主。

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数据来源

• iFinD、Bloomberg、隆众、卓创、新湖研究所、公开资料整理

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