20220818-华鑫证券-英维克-002837.SZ-公司事件点评报告_二季度业绩环比改善_储能温控高增_6页_415kb

英维克（002837.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

英维克在2022年第二季度业绩实现环比改善，全年业绩表现面临一定挑战，但公司作为温控行业龙头，凭借传统业务稳健经营及储能温控业务的快速增长，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。分析师给予“买入”评级，认为公司未来有望在行业高增长中充分受益。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1：公司实现营业收入8.73亿元，同比下降11.06%；归母净利润0.52亿元，同比下降51.05%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降57.93%。
• 2022Q2：营收4.73亿元，同比下降26%，但环比增长18%；扣非归母净利润0.31亿元，同比下降48%，但环比增长265%。
• 业绩改善原因：二季度营收环比增长，利润大幅回升主要得益于毛利率提升2.7个百分点及订单交付节奏改善。

2. 业务结构分析

• 机房温控产品：2022H1收入3.70亿元，同比下降30.13%，占营收42.41%。受疫情影响，部分订单交付延后，但下半年随着“新一代数据传输枢纽中心”大型总包项目落地及龙头客户订单增加，业绩有望修复。
• 储能产品：2022H1收入约2.5亿元，同比增长68%，占营收29%，成为公司最大收入来源。公司是国内储能温控领域先发优势明显的企业，已进入宁德时代、比亚迪、华为、阳光电源等龙头客户供应链。
• 客车空调：2022H1收入0.25亿元，同比略有下滑，主要受新能源客车需求影响。公司通过拓展特种车辆换电模式热管理系统及推广公交大巴等离子杀菌消毒技术，提升该领域收入来源。
• 轨交空调：2022H1收入0.5亿元，同比下降54%，主要因部分区域疫情延缓地铁建设。公司持续拓展新市场，预计下半年有望恢复增长。

3. 储能温控行业前景

• 全球储能市场持续高增，预计2025年全球电力系统储能装机量将达212GWh，液冷温控渗透率有望从2021年的12%提升至2025年的45%。
• 储能温控市场空间预计达107亿元，2021-2025年CAGR达92%。液冷产品价值量高于风冷，市场增速有望高于储能市场整体增速。
• 英维克凭借技术、生产、客户优势，有望充分受益于行业增长。

4. 盈利预测

• 2022/2023/2024年：预计公司归母净利润分别为2.6亿元、3.6亿元、5.0亿元，EPS分别为0.59元、0.83元、1.15元，对应PE分别为55倍、39倍、28倍。
• 收入增长预期：2022年预计营收28.33亿元，同比增长27.1%；2023年预计营收38.09亿元，同比增长34.5%；2024年预计营收49.81亿元，同比增长30.8%。
• 净利润增长预期：2022年预计归母净利润25.5亿元，同比增长24.4%；2023年预计归母净利润36.2亿元，同比增长42.1%；2024年预计归母净利润49.8亿元，同比增长37.5%。

5. 财务指标

• 毛利率：预计2022年毛利率29.8%，2023年30.3%，2024年30.9%，持续修复。
• 净利率：预计2022年净利率8.7%，2023年9.2%，2024年9.7%，盈利能力稳步提升。
• ROE：预计2022年12.8%，2023年16.5%，2024年20.1%，资产回报率持续改善。
• 资产负债率：预计2022年47.2%，2023年49.2%，2024年50.6%，财务杠杆逐步上升。

关键信息

• 行业趋势：储能温控需求持续增长，液冷温控技术加速渗透，市场空间广阔。
• 公司优势：在储能温控领域具有先发优势，客户资源丰富，技术与生产能力强。
• 风险提示：政策波动、下游需求不及预期、产品价格下滑、竞争加剧等。

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司传统业务稳健，储能业务快速增长，技术、客户、生产优势明显，有望在行业高增长中充分受益，具备较强的盈利弹性与增长潜力。

证券分析师承诺

分析师尹斌与黎江涛均具备丰富的新能源行业研究经验，承诺报告内容真实、客观，未因报告内容获得任何形式的补偿。

免责条款

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