20220803-中航证券-三祥新材-603663.SH-2022半年报点评_锆系产品盈利性达到历史最佳_5页_1mb

三祥新材 (603663) 2022半年报总结

核心内容

三祥新材在2022年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，尤其在锆系产品领域表现突出，盈利性达到历史最佳水平。公司同时在轻量化新材料领域拓展，与宁德时代等企业合作投资建设镁铝合金项目，为未来业务增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司营业收入为4.62亿元，同比增长6.3%；归母净利润为0.82亿元，同比增长75%；扣非后净利润为0.76亿元，同比增长68%。
• Q2净利润环比增长：第二季度归母净利润环比增长70%，单季度EPS分别为0.14元和0.24元，显示出公司业绩的持续向好。
• 锆系产品表现亮眼：锆系产品营收达3.55亿元，毛利率为38.2%，为历史最佳水平。主要受益于光伏玻璃和核电行业需求增长，以及锆英砂供需失衡带来的价格上涨。
• 产业链协同优势明显：公司拥有自给自足的原材料供应能力，如辽宁华锆的海绵锆生产，以及辽宁华祥的氧氯化锆项目进展顺利。
• 镁铝合金项目启动：公司与宁德时代、万顺集团等合作，投资建设镁铝合金项目，预计将成为未来业务增长的新亮点。

关键信息

营收与利润

镁铝合金项目

• 项目名称：宁德文达镁铝科技有限公司
• 持股比例：35%
• 项目进展：一期已于2022年初投产
• 应用前景：汽车轻量化、建筑模板、航空航天等领域

财务数据

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 疫情对下游需求的影响
• 新增项目投产进度不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司锆系列产品盈利性持续提升，镁铝合金项目有望成为新的增长点，未来业绩增长可期。

股票数据

• 收盘价（元）：16.25
• 总股本（百万股）：302.27
• 总市值（百万）：4,911.89
• 流通股本（百万股）：300.93
• 流通市值（百万）：4,890.16
• 资产负债率（%）：23.65
• 每股净资产（元）：5.18
• 市盈率（TTM）：45.50
• 市净率（PB）：3.14
• 净资产收益率（%）：2.74

图表说明

• 图1：公司锆系列产品毛利率趋势
• 图2：行业铅产品价格走势
• 图3：行业锆英砂价格走势
• 图4：财务数据预测（单位：百万元）

研究团队

• 中航证券新材料团队：擅长新材料和宏观周期研究，依托中航工业集团产业背景，研究体系围绕航空新材料，逐步拓展至新能源材料、轻量化材料等，注重投研一体化。

联系方式

• 分析师：邓轲

  • SAC执业证书：S0640521070001
  • 联系电话：021-23563561
  • 邮箱：dengke@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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