黑色系战略研报-20230730-恒力期货-39页_2mb

恒力期货黑色系战略研报总结

核心内容概览

恒力期货研究院发布的黑色系战略研报，围绕钢材、铁矿石和煤焦三大品种进行分析，重点探讨了政策影响、市场供需、成本支撑及未来走势。

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钢材

主要信息及观点

• 方向：钢材平控政策预期出台，供应端炒作加剧，热卷和螺纹短期偏强。
• 供需：
  • 供应端：周中钢厂收到口头平控通知，预计后期产量将大幅下滑。
  • 需求端：房地产需求偏弱，出口相对较好，整体供需矛盾在供应端。
  • 库存：库存将小幅去库或维持稳定。

逻辑分析

1. 江苏、山东、安徽、唐山等地钢厂表示已接到平控通知，但尚未收到正式文件。
2. 国家出台支持民营经济政策，首次将其定位为“生力军”。
3. 国务院常务会议审议通过城中村改造指导意见，有利于扩大内需。
4. 央行降息开启稳增长政策周期，宏观政策预期增强。
5. 铁矿石价格上涨压缩钢厂利润，钢价易反弹。

风险提示

• 海外金融风险
• 国内经济复苏节奏

展望后市

• 经济刺激政策效果：关注政策兑现情况。
• 供给端变化：钢厂减产将对钢材基本面产生影响。
• 原料成本变化：铁矿石价格在政策和供需影响下存在下跌压力。
• 出口缓解：预计7-8月钢材出口将有所回升，缓解国内供给压力。

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铁矿石

主要信息及观点

• 方向：铁矿石仍是黑色系高敏感品种，库存低位下铁水仍处于高位，但钢厂减产背景下，铁矿石偏弱。
• 供需：
  • 供应端：发运季节性高位，7-8月预计港口库存开始累库。
  • 需求端：钢厂减产预期增强，铁水产量将回落，供需逐步转向宽松。

逻辑分析

1. 人民币贬值提高内矿估值。
2. 铁水产量近期见顶回落，预计降至220万吨附近。
3. 海外银行风波及宏观避险情绪对铁矿石价格形成压力。
4. 夏季高温及限电影响短流程炼钢，对铁矿石需求有所支撑。
5. 央行及发改委政策引导，有助于稳定市场。

风险提示

• 海外金融风险
• 国内经济复苏节奏

展望后市

• 宏观面：人民币企稳，国内宏观利好部分兑现，但存在证伪风险。
• 产业面：铁矿石短期基本面偏强，但终端需求疲弱，矿价震荡偏弱。
• 库存与发运：港口库存可能开始累库，发运量回升。
• 政策导向：关注政策对铁矿石市场的影响。

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煤焦

主要信息及观点

• 方向：焦炭预期4轮提涨，近期第三轮现货涨价，但下游接受度不高；煤焦基本面有支撑也有压力，宜用震荡思维看待。
• 供需：
  • 焦炭：预计下半年焦煤需求减少约2000万吨，远月偏空。
  • 煤焦：整体供需格局宽松，短期跟随成材走势。

逻辑分析

1. 高位铁水面临下跌周期，焦化产能充足，国产煤生产正常。
2. 钢厂检修增多，焦炭产量可能回落。
3. 山西事故影响煤矿短期供应，但整体减产有限。
4. 进口煤仍处于高位，对煤焦市场形成支撑。

风险提示

• 地产超预期修复
• 焦化产能大规模集中淘汰

展望后市

• 短期：煤矿产量受安全检查影响，铁水需求仍高，煤焦走势震荡偏弱。
• 中期：钢厂减产加剧，煤焦需求减弱，远月偏空。
• 成本与利润：焦炭及焦煤盘面利润反映市场情绪，关注期现基差变化。

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总体展望

• 钢材：短期偏强，但需关注政策落地效果及需求变化。
• 铁矿石：短期偏弱，中期供需逐步宽松，需警惕海外金融风险。
• 煤焦：整体震荡偏弱，远月偏空，关注钢厂减产及需求变化。

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数据来源

• 所有数据均来自Wind及恒力期货研究院。

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研究团队

• 刘文波 F03095242 Z0017330
• 郭嘉君 F3083904 Z0016668
• 贺涵 F03089954 Z0016783
• 周云 F03089066 Z0016657
• 杨怡菁 F03090247 Z0016789
• 万承植 F03086250 Z0016538
• 朱展天 F3082956
• 黄科 F3082924
• 王阳 F3085280
• 尹嵘 F3080813
• 赵兴 F03109101
• 许家浩 F03102230
• Z0016234
• Z0017898
• Z0016385
• 程驰文
• 龚慧娴
• F03112826
• F03105896