20241125-国投期货-锡周报_外弱内强_24万很关键_21页_3mb

外弱内强，24万很关键

核心内容总结

价格走势分析

• 上周内外锡价在关键支撑位震荡，内盘价格相对稳定，外盘则多收阴线。
• 沪锡加权横盘于23.8-24万关键位置上方，试图收复年线，周、月K线形态暂稳。
• 伦锡反弹疲态明显，显示外盘压力较大。
• 2412沪锡期权合约到期，前期高位卖出期权基本持有到期，权利金兑现。
• 当前内外锡价年中低点仍有效，但市场谨慎等待更明确的止跌信号。
• 从市场预期来看，锡价上方压力增强，向下调整的可能性增加。

上游供应情况

• 10月锡精矿进口量环比增加三成，达1.5万实物吨，为4月以来最高。
• 缅甸矿进口回升至6000余吨，非洲和南美进口量较大。
• 长期来看，10月矿端进口量仍处于低位，市场原本预期供应将趋紧。
• 缅甸方面，国内边境限制出口，佤邦选厂药剂短缺，可能面临短期停产压力。
• 玻利维亚进口量虽高，但产能有限，持续性不足。
• 预计2025年锡精矿供应增速将更为乐观。
• 10月中国精锡连续第三个月净进口，单月净流入近1500吨，1-10月整体呈现微幅净进口。
• 印尼锡锭出口回暖至5731吨，已基本恢复至往年月度正常水平。

下游消费表现

• 国内消费稳健，除家电板块支撑外，光伏电池产量单月同比增长13.2%，累计增长15.5%。
• 部分光伏电池出口退税率下调至9%，预计11月产销仍保持强势，但中长期面临产能出清压力。
• 上周钢联与SMM锡社库单周流出显著，社库略高于去年同期水平。
• 上期所库存减少1103吨至7786吨，LME库存减少50吨至4860吨，0-3月维持232美元贴水。

后市展望

• 今日2412期权合约到期，了结近两周虚值卖看跌策略。
• 23.8-24万为年中低点，对沪锡形态具有重要意义。
• 当前市场倾向认为上方压力更强，锡市有再次向下调整的可能。

主要观点

市场情绪

• 市场整体保持谨慎，等待更明确的止跌信号。
• 期权策略调整，显示市场对价格走势的不确定性。

供应端

• 短期内锡精矿供应有所回升，但长期仍偏紧。
• 缅甸供应受政策影响较大，存在不确定性。
• 印尼供应恢复，但产能有限，对整体供应影响有限。

需求端

• 国内消费稳健，光伏电池产量增长显著。
• 家电板块对锡价形成一定支撑。
• 下游库存下降，显示需求端有一定改善。

价格趋势

• 内盘价格相对较强，外盘偏弱。
• 24万关键价位对沪锡有支撑作用。
• 价格向下调整概率增加，但上方压力仍存。

关键信息

供应与库存

• 锡精矿进口：10月进口量达1.5万实物吨，缅甸和非洲、南美为主要来源。
• 锡锭进口：中国10月精锡净进口1500吨，1-10月微幅净进口。
• 库存变化：国内社库和上期所库存下降，LME库存小幅减少。

消费与行业动态

• 光伏电池：产量增长显著，出口退税率下调，中长期需关注产能出清。
• 集成电路：产量稳定，净进口维持，显示需求持续。
• 智能终端：电子计算机、智能手机产量增长，出口保持活跃。
• 工业机器人：产量稳步上升，显示行业复苏趋势。

期权与持仓

• 2412期权合约到期，策略了结，显示市场对价格走势的不确定性。
• 沪锡持仓量下降，LME持仓量维持，显示市场参与度有所减弱。

操作评级

• 锡：☆☆☆（三颗星），表示趋势性上涨或下跌较为明确，当前具备一定的投资机会。

联系信息

• 分析师：肖静
• 执业编号：F3047773
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn