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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等板块，内容涉及供需变化、政策影响、价格走势及交易策略。

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贵金属市场

主要观点

• 市场影响：鲍威尔在国会作证时重申利率将维持在零附近，直至就业和经济回暖，安抚市场情绪，贵金属价格止跌。
• 操作建议：建议多单轻仓持有，或继续做空金银比（多白银空黄金）。

关键信息

• 鲍威尔的讲话增强了美联储政策的连续性和预期管理能力。
• 市场此前因担心美联储偏紧政策而获利了结。
• 通胀预期高涨，但美联储未改变宽松立场。

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基本金属市场

锌

• 供应端：海外矿项目逐步恢复，国内矿受气候影响延迟复产，节后复产预期增强。
• 需求端：消费端节后回升，但芯片供应问题可能影响车市需求。
• 操作建议：短期建议正套，远月不宜空单，关注政策及库存变化。

镍

• 需求端：新能源需求推动镍价上涨，硫酸镍表现良好。
• 供应端：菲律宾雨季限制矿价下调空间，印尼镍铁回国不足，成本难以下降。
• 操作建议：等待逢低做多机会，中长期对镍比值看空。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：期现价格隐含需求乐观预期，但高产量和高库存下需求释放节奏可能影响走势。
• 操作建议：建议观望或多单谨慎持有，关注两会前后政策变化。

不锈钢

• 供需情况：供需整体收紧，成本端支撑较强，但中期悲观因素较多。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期对镍比值看空。

铁矿石

• 市场表现：供需良好，库存有望去化，上涨主驱动在成材需求释放。
• 操作建议：短期建议多单继续持有，关注政策及终端需求变化。

锰硅

• 政策驱动：内蒙等地区能耗双控政策趋严，推动锰硅价格走高。
• 操作建议：关注边际供给及盘面利润，建议回调买入结合逢高平仓。

焦煤

• 市场表现：短期空头已出完，多头可交易信息增加。
• 操作建议：谨慎空配，1500以下价格空间有限。

焦炭

• 市场表现：第二轮提降开始，基本面边际转弱。
• 操作建议：不建议追空，等待成材需求确认，若需求向好可轻仓介入。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：CBOT上涨，因巴西收割进度慢、阿根廷天气干燥及原油利多。
• 国内端：现货基差持稳，远端盘面跟随国际偏多配置。
• 操作建议：短期可关注基差变化，长期偏多。

玉米

• 现货表现：价格稳定，节后下游补库。
• 供需分析：农民销售进度快，但猪瘟可能影响需求。
• 操作建议：建议低位多单继续持有。

油脂

• 市场表现：近端库存低位，宏观原油利多支撑。
• 操作建议：国内油脂维持震荡偏强，建议继续持有月间正套。

生猪

• 市场表现：疫情对产能恢复构成阻力，生猪价格维持高位。
• 操作建议：建议低位多单继续持有。

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能源化工市场

尿素

• 市场表现：现货部分拉涨，国际市场需求强劲。
• 操作建议：短期震荡偏强，05合约仍有中线多配价值。

PVC

• 市场表现：现货坚挺，出口窗口打开，但下游亏损抑制需求。
• 操作建议：趋势向上，建议逢低做多或多头配置。

甲醇

• 市场表现：内地价格震荡偏弱，港口维持强势。
• 操作建议：建议观望，5-9反套逢高进场。

玻璃

• 市场表现：现货重心上行，交投情绪较好，但库存累积速度较快。
• 操作建议：建议观望，关注下游终端提价情况。

沥青

• 市场表现：基本面数据利好，夜盘原油上涨带动沥青延续上涨。
• 操作建议：建议观望，重点关注3月初的欧佩克+会议。

燃料油

• 市场表现：成本端原油上涨，高硫燃油需求增长，低硫燃油出口量上升。
• 操作建议：近期可逐渐减持LU-FU头寸，单边建议观望。

LLDPE & PP

• 市场表现：石化库存小幅去化，国内PE进口依赖度高，短期高位震荡。
• 操作建议：关注下游提价传导，建议观望或轻仓操作。

苯乙烯

• 市场表现：港口库存去化，海外装置停车导致价格上涨。
• 操作建议：短期维持强势，正套继续扩大，关注新增产能投放。

原油

• 市场表现：美国暴雪影响生产，但长期产量和库存去化预期支撑油价。
• 操作建议：预计维持震荡偏强，关注欧佩克+增产计划。

纸浆

• 市场表现：海外提价支撑国内纸浆价格，库存处于低位，下游接受高位价格。
• 操作建议：建议多单持有，关注未来到货及价格走势。

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招商期货研究团队

研究团队包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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