20221122-华鑫证券-华民股份-300345.SZ-公司动态研究报告_控股鸿新科技切入光伏赛道_股权激励显决心_4页_247kb

华民股份（300345.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

华民股份（300345.SZ）于2022年8月通过议案，拟以自有资金5,600万元收购鸿新新能源科技有限公司80%股权，并于9月7日完成工商变更，鸿新科技成为其控股子公司。此次收购标志着华民股份正式切入光伏赛道，拓展其业务范围至光伏产业链上游，包括单晶硅棒及硅片的生产。

公司主营业务涵盖新材料技术开发与应用，主要产品包括磨球、衬板等耐磨产品，以及金属陶瓷PIP产品和PIP技术加工服务。2022年前三季度公司营收达到1.96亿元，同比增长66%，但归母净利润同比下降62%，仅为485万元。

主要观点

• 战略转型：通过控股鸿新科技，公司积极布局光伏行业，标志着其从传统新材料业务向新能源领域的战略转型。
• 产能建设：鸿新科技的“年产10GW高效N型单晶硅棒、硅片项目”已通过备案和环评，预计2023年硅片产能投产后将显著提升公司盈利水平。
• 股权激励：公司于2022年7月推出股权激励计划，设定2022-2024年营业收入和归母净利润的考核目标，分别为2.1/5/10亿元和1,000/4,000/7,000万元，显示出管理层对公司发展的强烈信心与推动决心。
• 盈利预测：基于新增产能的贡献，公司预计2022-2024年收入将分别达到2.31亿元、27亿元和37.9亿元，EPS分别为0.03元、0.27元和0.33元，当前股价对应的PE分别为314倍、34倍和27倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 2022年股价：9.2元
• 总市值：41亿元
• 总股本：446百万股
• 流通股本：441百万股
• 52周价格范围：4.37-9.75元
• 日均成交额：53.46百万元

盈利预测

成长性指标

• 营业收入增长率：2022年预计增长46.6%，2023年预计增长1065.8%，2024年预计增长40.6%
• 归母净利润增长率：2022年预计增长176.4%，2023年预计增长820.2%，2024年预计增长23.9%

盈利能力指标

• 毛利率：2022年为23.2%，预计2023年降至19.3%，2024年进一步降至18.3%
• 净利率：2022年为7.0%，预计2023年为5.6%，2024年为4.9%
• ROE：2022年为2.5%，2023年预计达17.7%，2024年为17.2%

偿债能力

• 资产负债率：2022年为21.3%，2023年预计升至53.3%，2024年为53.7%

营运能力

• 总资产周转率：2022年为0.3，预计2023年为1.9，2024年为2.0
• 应收账款周转率：2022年为3.6，2023年和2024年预计分别为4.0
• 存货周转率：2022年为2.0，预计2023年为5.3，2024年为6.2

风险提示

• 光伏下游需求不及预期
• 硅片产能扩产不及预期
• 原材料价格上涨风险

研究团队介绍

• 傅鸿浩：华鑫证券电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具有央企战略与6年新能源研究经验。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，研究方向为新能源风光储方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）

免责条款

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