20221028-国信证券-怡合达-301029.SZ-2022年第三季度收入同比增长40_新兴产业需求高景气_6页

怡合达（301029.SZ）总结

核心内容

怡合达（301029.SZ）在2022年前三季度实现收入18.33亿元，同比增长37.92%；归母净利润4.17亿元，同比增长36.03%。第三季度收入6.69亿元，同比增长40.20%；归母净利润1.60亿元，同比增长44.94%。公司表现强劲，主要得益于下游需求旺盛及一站式服务能力的显著竞争优势。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度收入和净利润均实现快速增长，单季度增长尤为突出。
• 盈利能力稳定：尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，整体盈利水平保持稳定。
• 费用控制良好：销售、管理、研发及财务费用率均有所下降，反映出公司运营效率的提升。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长65.53%，显示公司资金回笼能力增强。
• 长期发展优势：作为FA零部件一站式供应龙头，公司具备强大的供应链管理能力和平台化运营优势，受益于智能制造和产业升级趋势。
• 激励计划支持：公司实施限制性股票激励计划，激励核心员工，增强发展信心。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为6.02/8.41/11.33亿元，对应EPS分别为1.25/1.75/2.35元，PE分别为58/42/31倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

业务与市场表现

• 公司覆盖锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人、医疗、半导体等多个行业，受益于新兴产业高景气。
• 拥有上百万SKU的标准化零部件体系，解决非标零部件设计效率低和采购成本高的问题。
• 一站式服务能力构建了显著的竞争壁垒，帮助客户系统性降低自动化设备综合成本。
• 持续拓宽下游应用领域和客户覆盖面，发展潜力大。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 盈利能力下滑

估值对比

公司优势

• 一站式服务：构建了强大的供应链管理和平台化运营体系。
• 行业覆盖广泛：涉足多个高增长领域，如新能源、智能制造等。
• 激励机制完善：实施限制性股票激励计划，提升员工积极性。
• 财务稳健：现金流改善，资产负债率较低，经营效率提升。

投资建议

公司作为FA零部件一站式供应龙头，具备较强的竞争力和增长潜力，长期受益于智能制造趋势。基于其良好的财务表现和未来增长预期，维持“增持”评级。

分析师信息

• 吴双：0755-81981362, wushuang2@guosen.com.cn, S0980519120001
• 田丰：0755-81982706, tianfeng1@guosen.com.cn, S0980522100005

重要声明

本报告由国信证券经济研究所发布，基于公开资料和合理分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。