20250416-华龙证券-中核科技-000777.SZ-2024年报点评报告_业绩稳健增长_有望受益核电景气周期_4页_265kb

报告摘要

中核科技（000777.SZ）2024年报点评总结

核心内容概述

中核科技（000777.SZ）2024年财报显示，公司业绩稳健增长，经营性现金流大幅改善。作为我国阀门行业的龙头企业，公司依托核工业集团的强大背景，在产品拓展和升级方面取得显著成效。报告中首次给出“增持”投资评级，预计未来三年公司盈利能力将持续增强，受益于核电行业的景气周期。

主要观点

业绩表现

营业收入：2024年实现18.43亿元，同比增长1.86%。
归母净利润：2024年实现2.29亿元，同比增长3.29%。
经营性现金流：全年净额为1.07亿元，同比增长325.72%，显著改善。

核心业务增长

核工程阀门业务：营收占比达45.50%，同比增长35.50%，市场地位和技术实力提升明显。
其他业务：石油石化行业受益于燃料保供，预计维持增长；核化工、核燃料循环装备等业务将增强公司核产业链整体能力。

技术与市场前景

技术创新：公司持续加强研发投入，推动高附加值产品的开发，提升技术竞争力。
国产替代与行业整合：在行业加速整合和国产替代背景下，公司有望进一步受益。
核电景气周期：随着核电项目的推进，公司未来将直接受益于行业增长。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	PE（倍）
2025E	21.91	3.12	20.0
2026E	25.31	3.71	16.9
2027E	28.58	4.17	15.0

可比公司估值

代码	简称	最新价（元）	2024A/E EPS（元）	2025E PE（倍）	2026E PE（倍）	2027E PE（倍）
603699.SH	纽威股份	23.53	1.31	18.0	15.0	12.9
603308.SH	应流股份	16.98	0.58	29.3	24.3	-
002438.SZ	江苏神通	10.34	0.58	13.8	11.6	-
平均值	-	-	-	19.4	16.2	-
000777.SZ	中核科技	16.29	0.60	20.0	16.9	15.0

财务指标（单位：亿元）

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	18.10	18.43	21.91	25.31	28.58
归母净利润	2.22	2.29	3.12	3.71	4.17
毛利率	21.20%	21.01%	24.71%	25.77%	26.10%
净利率	12.27%	12.44%	14.24%	14.64%	14.59%
ROE	11.10%	10.62%	12.98%	13.63%	13.56%
P/E	28.2	27.2	20.0	16.9	15.0
P/B	3.1	2.9	2.6	2.3	2.0
EV/EBITDA	23.60	21.83	17.25	14.59	12.76

风险提示

核工程业务增长不及预期
石油石化产品增速下滑
新产品研发及国产替代不及预期
海外征加关税影响
数据引用风险

投资评级说明

投资评级：增持（首次覆盖）
评级标准：以沪深300指数为基准，公司股价相对涨幅在5%至10%之间为“增持”。
估值合理性：公司当前估值处于合理区间，可比公司平均PE为25.3倍，公司PE为27.2倍，略高于行业平均。

结论

中核科技作为我国阀门行业龙头，依托核工业集团资源，在核工程阀门领域表现突出，业绩稳健增长，现金流改善显著。未来三年，公司预计持续受益于核电景气周期，盈利能力有望进一步提升。结合行业趋势与公司基本面，首次覆盖给予“增持”评级。投资者应关注核电项目进展及公司技术研发成果，同时注意相关行业风险与政策变化。

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