深度报告-20221211-天风证券-充电桩·出海深度_交流桩重渠道品牌_直流桩看中国制造业红利_36页_1mb

充电桩出海深度分析总结

核心内容

当前充电桩出海投资机会备受关注，主要因为欧美充电桩市场正在快速发展，存在显著的增长空间和高复合增速。国内优质桩企正在加快出海认证，以抢占海外市场。预计2023-2025年，欧美充电桩市场规模复合增速将达60-100%，率先布局的企业有望享受高成长和高盈利。

主要观点

1. 欧美充电桩需求增长空间更大，增速更快

• 电动车保有量提升：美国新能源车渗透率较低但增速迅猛，预计2023年将突破12%。欧洲纯电车销量占比持续提升，从不足50%增长至接近60%。
• 车桩比偏高：欧美公共车桩比远高于中国，美国约为15:1，欧洲约为14:1，说明充电桩存在较大配套需求。
• 直流桩占比低：欧美直流桩占比较低，美国约25%，欧洲约10%，存在显著提升空间，符合快速补能的市场需求。

2. 政策支持推动海外充电桩建设

• 欧洲政策升级：2022年德国明确充电桩补贴政策，公桩和私桩均有补贴，最高可达3万欧元。欧洲政府对充电桩建设的政策支持逐步加强。
• 美国政策加码：2022年推出50亿美元补贴用于建设公共充电桩网络，IRA法案延长税收抵免至2032年，且将商业充电桩抵税上限提升至10万美元。

3. 国内企业具备出海优势

• 产品性价比高：国内充电桩产品具备良好的功率和质量，同时成本控制能力强，具有显著的性价比优势。
• 积极认证：国内头部企业如盛弘股份、炬华科技、道通科技等已获得欧标/美标认证，为进入欧美市场打下坚实基础。

市场空间预测

中国市场

• 2022年充电桩市场规模约227亿元，预计2025年将达到450亿元。
• 2023-2025年复合增速约为20-40%。

美国市场

• 2022年公共充电桩市场规模约33亿元人民币，预计2025年将达191亿元人民币。
• 2023-2025年复合增速预计达80%以上。

欧洲市场

• 2022年公共充电桩市场规模约26亿元人民币，预计2025年将达112亿元人民币。
• 2023-2025年复合增速预计保持60%以上。

产业链核心竞争力分析

交流桩

• 核心竞争力：品牌效应与渠道建设。
• 产品力：盛弘股份的Interstellar交流桩具备高颜值、智能充电、高性价比，已通过欧标认证并成为BP供应商。
• 商业模式：与户储逆变器行业相似，依赖品牌和渠道拓展。

直流桩

• 核心竞争力：中国制造的低成本与高性价比。
• 成本结构：充电模块是直流桩的主要成本构成，约占40%。
• 技术优势：国内企业在IGBT技术上具备优势，产品性能优异且成本控制能力强。

投资建议

重点企业推荐

• 盛弘股份：为欧洲能源巨头BP代工直流桩，具备出海潜力。
• 炬华科技：为美国合作商代工交流桩和直流桩，有望为欧洲核心车企代工交流桩。
• 道通科技：2022年快速通过海外认证，直流桩产品开始上市销售。
• 铂科新材：受益于高压直流快充，新能源车及充电桩相关营收增长显著。
• 可立克：磁性元件龙头，受益于快充与超充趋势。
• 沃尔核材：大功率直流充电枪国内领先。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 充电桩出海进度不及预期。
• 政策支持力度不及预期。
• 市场测算具有主观性，仅供参考。

利润分配与产业链结构

• 利润集中在制造端：当前阶段，充电桩产业链中制造端盈利水平领先于运营端。
• 直流桩体现中国制造红利：在品质相同或相近前提下，我国制造的直流桩价格低于海外厂商，且毛利率更高。

总结

• 欧美充电桩市场因电动车保有量提升、车桩比偏高、直流桩占比低而具备较大增长空间。
• 国内桩企在产品力与成本控制方面具有显著优势，且已积极进行海外认证，为出海布局打下基础。
• 交流桩更依赖品牌和渠道，直流桩则体现中国制造的性价比优势。
• 建议关注具备海外渠道和产品优势的头部企业，以及受益于充电桩产业链的配套核心零部件公司。