通信行业液冷深度：产业和政策双轮驱动，数据中心液冷进入高景气发展阶段-240709-中邮证券-51页_2mb

液冷数据中心市场深度分析与总结

1 政策双轮驱动：绿色数据中心迎来高景气时期

在“双碳”目标政策引导下，我国数据中心产业正向绿色可持续方向转型。

• 能耗政策持续收紧：国家相继出台数据中心能耗管理政策，2021年工信部明确新建大型及以上数据中心PUE需降到1.3以下；2022年提出国家枢纽节点PUE需达到1.25以下。一线城市对PUE限制更为严格。

• “东数西算”工程推动：2022年提出全国一体化算力网络国家枢纽节点建设，东、西部枢纽节点数据中心PUE分别控制在1.25和1.2以下，为液冷技术应用创造了政策红利。

• 节能效益显著：液冷技术可将数据中心PUE降至1.2以下，单个大型数据中心每年可节省大量电费，从经济角度看具有显著优势。

2 液冷技术优势与应用

液冷技术凭借低能耗、高热容等关键优势，正在成为数据中心冷却的主流选择。

技术优势：

• 低能耗：热传导路径短，制冷能效高
• 高散热：载热能力和导热能力远超空气，散热效率提升3-5倍
• 低噪声：无需传统风冷设备降噪
• 安全可靠：避免电子元器件因高温故障，温度降幅可达25℃

3 行业发展进入快车道，复合增速超40%

随着AI、区块链等高算力应用普及，数据中心向高密度发展，液冷渗透率快速提升。

• 应用端需求持续增长：

  • CPU和GPU等核心部件功耗持续提升，NVIDIA H100单芯片功耗达700W
  • 30kW以上数据中心快速增长，浸没式液冷技术需求显著上升

• 渗透率快速提升：

  • 2022年中国液冷数据中心市场规模达1005亿元，同比增长472%
  • 预计2025年液冷渗透率将超20%，2023-2028年全球液冷市场规模CAGR为41%

• 成本优势凸显：

  • 冷板式液冷初投资已低于传统风冷
  • 随着技术成熟，浸没液冷也将在5年后实现成本平价

4 产业链完善与投资机遇

液冷产业链条完整，相关企业快速发展。

• 产业链分布：

  • 上游：冷却液、换热部件等核心组件厂商（英维克、申菱环境、曙光数创）
  • 中游：液冷服务器及解决方案提供商
  • 下游：互联网企业数据中心运营商

• 投资标的推荐：

  • 英维克：液冷收入年增速超200%，已形成完整液冷解决方案
  • 申菱环境：拥有全系列液冷技术
  • 中科曙光：两相浸没式液冷技术领先
  • 飞荣达：电磁屏蔽与热管理技术优势明显
  • 科华数据：“IDC+新能源”双轮驱动业务发展

• 行业前景：

  • 政策持续推动绿色数据中心建设
  • AI算力需求持续增长带动高密度数据中心建设
  • 液冷核心技术逐步成熟，产业链生态不断完善