20170405-申万宏源-商业贸易行业周报_实体零售螺旋式周期向上_推荐优质龙头公司_15页_756kb

零售行业周报总结 - 2017年4月5日

核心内容

本报告分析了2017年3月27日至4月1日期间零售行业的市场表现、行业趋势及重点公司动态，主要观点集中在实体零售周期向上、线上线下融合趋势增强以及优质龙头公司将迎来业绩释放。

主要观点

• 零售行业周期性：过去几年零售行业的下滑是周期性现象，而非商业模式的革命性变化。经济增速下行影响消费预期，导致零售行业整体下滑。
• 电商与消费方式：电商的出现是在消费低迷背景下的一种消费方式，随着居民收入提升，电商的吉芬商品属性逐渐减弱，消费者对线下消费的偏好增强。
• 线上线下动态平衡：当前线上线下消费格局已基本形成，消费者和商品在两个渠道之间自动分流，线下零售竞争环境改善，具备更强的吸引力。
• 实体零售周期向上：实体零售正处于大周期向上的底部阶段，未来将呈现螺旋式上升趋势，优质龙头公司将受益。

关键信息

市场表现

• 上周市场总体下跌，沪深300指数周跌幅为 $0.96%$，上证综指周跌 $1.44%$，创业板周跌 $2.94%$，中小板周跌 $1.68%$。
• 申万商业贸易行业周跌幅为 $2.48%$，在所有28个申万一级子行业中排名第15。
• 专业零售子板块周跌 $1.21%$，一般零售子板块周跌 $3.05%$，表现弱于行业整体。

个股表现

• 涨幅前五：
  • 茂业商业：$9.48%$
  • 东百集团：$5.06%$
  • 杭州解百：$3.02%$
  • 重庆百货：$1.49%$
  • 厦门国贸：$1.34%$
• 跌幅前五：
  • 家家悦：$-15.01%$
  • 津劝业：$-13.43%$
  • 汉商集团：$-12.72%$
  • 友好集团：$-10.04%$
  • 兰州民百：$-8.60%$

行业新闻回顾

1. 黄光裕进军汽车电商：国美涉足汽车电商，但能否成功尚不确定。
2. 实体商业进入流量运营时代：阿里、京东等与线下零售合作，推动线上线下融合。
3. 北京网购消费趋于理性：消费者对网购的依赖度上升，但消费行为趋于理性。
4. 百雀羚2016年零售额达138亿元：稳居中国单品牌化妆品第一。
5. 两面针扭亏为盈：连续亏损9年后首次盈利，但主要依赖金融资产出售。
6. 苏宁启动418狂欢节：打造家电3C界的双11，提升线上线下的融合体验。
7. 欧尚入驻京东到家：合作推动O2O消费体验升级。
8. 易果生鲜整合联华超市：预计2018年盈利，未来或与盒马鲜生合作。
9. 王府井发展社区便利店：与爱便利成立合资公司，拓展新业务。
10. 百大集团未进行利润分配：处于战略转型期，暂不分配利润。
11. 天虹商场更名：证券简称变更为“天虹股份”，适应战略转型。
12. 宏图高科董事辞职：不影响公司经营，继续推进战略发展。

上市公司公告

• 五矿发展：2016年扭亏，营业收入407.27亿元。
• 豫园商城：营业收入156.43亿元，黄金珠宝业务下滑。
• 益民集团：营业收入28.42亿元，净利润1.5亿元。
• 秋林集团：对全资子公司增资15,000万元，支持业务发展。
• 中百集团：营业收入153.66亿元，超市业态占92.44%。
• 爱施德：2017年第一季度净利润增长 $22.63% - 57.67%$。
• 永辉超市：2016年净利润11.48亿元，2017年派发现金红利。
• 苏宁云商：2016年营业收入1485.85亿元，净利润7.04亿元。
• 新华百货：拟购买理财产品，增加收益。

推荐公司

• 超市行业：永辉超市，公司估值处于历史低位，处于价值成长期。
• 百货行业：鄂武商A，建议关注百联股份、王府井、友阿股份、欧亚集团。

行业重点公司估值

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 $20%$ 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 $5% \sim 20%$；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 $-5% \sim +5%$ 之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 $5%$ 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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