20210511-天风证券-有色金属行业研究周报_金价反弹_铜铝有望再创新高_看好盈利高增持续_12页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月有色金属行业的发展趋势、市场动态及投资建议，主要围绕金价反弹、铜铝价格创新高、碳中和对铝产业链的影响、金属价格变化以及公司表现等方面展开。

主要观点

• 金价反弹窗口期：由于美国新增就业数据低于预期，市场对美联储加息预期减弱，低利率环境和通胀预期的上升为金价带来反弹机会。
• 铜铝价格创新高：铜和铝价格在2021年第一季度均接近10年新高，预计在全球经济复苏和国内地产后周期的推动下，价格仍有上行空间。
• 碳中和推动铝产业链升级：随着清洁能源占比提升和西南地区水电资源瓶颈，铝行业新增产能释放或不及需求增长，具有水电成本优势的产能将保持高盈利。
• 铜价受益于供给扰动和需求复苏：智利封锁边境加剧了铜的供给紧张，而Q2传统开工旺季需求可能超预期，全球库存回落将进一步支撑铜价。
• 贵金属价格中枢震荡：黄金和白银价格在低利率环境下有所回升，白银因工业属性弹性更强。
• 稀土价格小幅调整：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝等价格小幅波动，但战略资源属性强化，磁材需求回暖有望推动价格中枢上行。
• 小金属市场分化：钼价回升，锗价回调，锂钴价格持稳，其他品种变化不大。
• 板块及公司表现强劲：有色金属板块整体上涨，黄金、铝、铅锌涨幅超过8%，稀土和金属新材料涨幅超过5%，锂板块小幅回调。
• 重点公司表现突出：西藏珠峰、中国铝业、云铝股份等个股涨幅显著，部分公司如赣锋锂业、五矿稀土等利润大幅增长。

关键信息

金属价格表现

• 贵金属：COMEX黄金上涨3.02%，COMEX白银上涨6.11%，沪金上涨1.64%，沪银上涨4.73%。
• 基本金属：LME铜价突破1万美元/吨，上涨5.59%；LME铝上涨3.33%；LME锌上涨2.40%；LME镍上涨2.41%；LME锡上涨1.84%。
• 稀土：氧化镨钕下跌1.21%，氧化铽下跌2.45%，氧化镝下跌3.77%。
• 小金属：钼价上涨1.18%，锗价下跌7.86%，锂钴价格持稳。

宏观经济动态

• 美国非农就业数据：新增26.6万人，低于预期，失业率6.1%，表明经济复苏不及预期。
• 美联储FOMC声明：指出通胀主要由暂时性因素推动，经济前景面临风险，但金融环境仍保持宽松。
• 中国PMI数据：4月官方制造业PMI为51.1，低于预期，但仍高于临界点，显示制造业扩张态势。
• 中国GDP增长：第一季度实际GDP年化季环比初值增长6.4%，GDP平减指数初值4.1%，显示经济强劲复苏。

行业要闻

• Capstone矿业公司：2021年第一季度铜产量增加35%，受益于项目优化。
• 新西兰铝厂：因水电供应不足，减少用电量，影响产能。
• 全球氧化铝产量：2021年第一季度增长3.6%，显示行业复苏。
• 英国稀土加工：计划开始加工安哥拉稀土，缓解对中国依赖。
• LG能源解决方案：计划在2025年实现锂硫电池商业化，推动新能源需求。

公司表现

• 西藏珠峰：铅锌锂板块大幅上涨21%。
• 云铝股份：Q1利润总额同比增长276.86%，受益于铝价上涨。
• 五矿稀土：Q1净利润同比增长749.24%，表现亮眼。
• 赣锋锂业：Q1净利润同比增长6,046.30%，受益于锂价稳定。
• 海亮股份：Q1营业收入和净利润均增长，但同比下降幅度较大。

风险提示

• 货币政策变动风险：欧央行和美联储可能调整加息政策，影响市场预期。
• 全球经济不及预期：疫情持续扩散可能抑制经济复苏，影响大宗商品价格。
• 新能源需求不及预期：钴锂等关键材料需求可能未达预期，影响相关企业利润。
• 供给超预期：锂钴等材料供给可能大幅增加，影响价格走势。

投资建议

• 推荐股票：云铝股份，因其具有水电成本优势和盈利增长潜力。
• 关注股票：神火股份、天山铝业、中国宏桥，这些公司可能受益于铝价上涨。
• 建议关注：紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业，这些公司可能受益于铜价上涨和供给扰动。

总结

整体来看，2021年5月有色金属行业受到宏观经济复苏、政策支持以及市场预期的影响，呈现积极走势。金价和铜铝价格有望继续上行，铝产业链在碳中和背景下具备结构性优势，稀土和小金属市场则呈现分化趋势。建议投资者关注具备成本优势和高盈利增长潜力的龙头企业，同时注意政策和市场风险。