20210424-中泰证券-建材_行业周报_竣工修复趋势延续；水泥延续旺季涨价势头_26页_2mb

建材行业分析总结

核心内容概览

2021年4月17日至4月23日期间，建筑材料行业整体呈现上涨趋势，SW行业指数涨幅为1.98%，沪深300指数涨幅为3.41%，建材板块相对沪深300指数的超额收益为-1.43%。分析师孙颖维持对建材行业的“增持”评级，认为行业整体处于修复周期，重点推荐竣工修复及新材料领域的优质企业。

主要观点与关键信息

1. 建材行业趋势

• 竣工修复持续：2021年第一季度全国累计竣工面积同比增长22.9%，表明竣工景气有望延续。
• 水泥价格持续上涨：水泥需求旺盛，价格超预期上涨，全国水泥均价为461元/吨，环比+4%，同比+29%。区域差异明显，安徽、浙江、福建、云南等地涨幅较大。
• 水泥出货率与库容比：全国水泥出货率为86.27%，库容比为49%，显示市场供需两旺。
• 水泥板块推荐：重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团，建议关注中国建材。

2. 玻璃行业趋势

• 玻璃价格高位运行：全国建筑用白玻均价为2272元/吨，环比上涨21元，同比上涨910元。库存天数为11.6天，维持在低位。
• 产能增加与区域分化：在产玻璃产能98442万重箱，环比增加600万重箱。华东、华南产能增加，西南地区部分企业价格调整，但对整体影响有限。
• 玻璃板块推荐：重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃。

3. 玻纤行业趋势

• 供需紧平衡：电子纱价格持续上涨，3月以来两次提价，截至本周达到1.55~1.6万元/吨。热塑、电子纱价格预计仍将超预期上涨。
• 玻纤板块推荐：重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份。

4. 品牌建材与新材料趋势

• 竣工修复逻辑：推荐北新建材、东鹏控股、伟星新材等C端品牌建材企业，认为其在竣工回暖和渠道赋能下业绩弹性大。
• 新材料领域：推荐菲利华、石英股份，认为其在军工和半导体领域需求旺盛，具备技术和成本优势。

重点公司分析

重点公司表现

• 北新建材：预计2021年石膏板销量将保持大个位数增长，中高端产品增速有望超2位数，价格和盈利中枢提升。
• 科顺股份：完成双百亿战略目标，营收增长迅速，毛利率和净利率仍有改善空间，估值优势明显。
• 东鹏控股：渠道、品牌、产能、成本、产品综合实力突出，业绩边际改善明显。
• 伟星新材：具备渠道、品牌、服务等优势，零售业务加速下沉，工程业务优质客户占比提升。
• 东方雨虹：短期受益于新开工韧性，中期市占率稳步提升，长期向涂料、保温等领域延伸。
• 三棵树：预计2021/2022年净利润复合增速大双位数，轻资产、重品牌，成长性强。
• 亚士创能：建筑涂料B端持续放量，新建产能拓展，市占率提升，中长期费用率下行。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 疫情导致需求低于预期：可能对竣工和终端消费造成冲击。
• 限产放松及新增产能风险：可能对价格和利润构成压力。
• 2B端企业资金周转不畅风险：可能影响企业运营和投资回报。

投资建议

• 短期推荐：竣工修复及C端品牌建材（北新建材、东鹏控股、伟星新材），以及水泥板块（海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团）。
• 中期推荐：玻纤龙头（中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份）。
• 长期推荐：新材料领域（菲利华、石英股份）。

行业展望

• 水泥行业：需求预计处于平台期，但价格仍有望继续上行，尤其是原价格偏低区域。
• 玻璃行业：价格高位维持，库存低位，短期消费稳定，长期看光伏、药用等新品类增长。
• 玻纤行业：紧平衡状态持续，价格有望继续上涨，下一轮底部盈利有望大幅提升。
• 品牌建材与新材料：受益于竣工修复和行业成长，具备估值和增长双重优势。

附录：图表与数据

• 图表1：建筑材料行业市场表现
• 图表2：本周中泰建材行业个股涨幅前五
• 图表3：本周各行业板块涨跌幅及估值
• 图表4-43：全国及区域水泥价格、出货率、库容比等数据
• 图表44-51：玻璃均价、库存变动、产能利用率等数据
• 图表52-65：玻纤市场价、产能、库存等数据
• 图表66-85：品牌建材与新材料相关价格及市场数据

分析师：孙颖
执业证书编号：S0740519070002
电话：021-20315782
Email：sunying@r.qlzq.com.cn

研究助理：朱晋潇
Email：zhujx@r.qlzq.com.cn