汽车_一文看透汽车景气现状_55页_3mb

汽车行业景气现状分析总结

核心内容

汽车行业目前处于被动去库存阶段，投资时钟即将转向“成长”。6月国六切换导致渠道库存大幅去化，行业库存已降至历史低位，预计去库存基本结束，加库周期或开启。未来惨烈去产能后，行业参与者大幅减少，龙头企业的盈利弹性空间将被打开，因此应关注长期“成长”标的。

主要观点

• 库存周期结束：行业库存已处于历史低位，加库周期或开启，这为行业带来新的增长机遇。
• 行业格局优化：乘用车、商用车和零部件均处于加速分化阶段，产品、品牌、盈利和管理能力成为存活和致胜的关键。
• 新能源汽车趋势加速：新能源汽车产业仍处于高速投入期，需求高峰预计在2020-2021年出现，推动盈利拐点向上。
• 估值低位：当前汽车板块PB处于历史底部，基金持仓占比也创金融危机后新低，具备投资价值。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 智能驾驶技术落地不及预期

重点标的推荐

乘用车市场现状

• 库存预警指数：2018年以来长期位于警戒线之上，2019年7月有所上升，但主要是由于销售量较低，预计“金九银十”将有所改善。
• 7月产销数据：乘用车产量152.3万辆，同比下降11.7%；销量152.8万辆，同比下降3.9%。
• 销量构成：
  • 轿车：销量73.8万辆，同比下降9.5%
  • SUV：销量67.2万辆，同比增长6.4%
  • MPV：销量8.6万辆，同比下降19.6%
• 零售销量：乘用车零售销量148.3万辆，同比下降5.1%
• 交强险数据：乘用车交强险137.2万辆，同比下降16.8%，其中租赁交强险3.8万辆，同比下降16.0%，非营运交强险133.3万辆，同比下降16.9%

新能源汽车市场现状

• 7月产销量：新能源汽车生产8.4万辆，同比下降6.9%；销售8.0万辆，同比下降4.7%。
• 销量构成：
  • 纯电动：销量4.8万辆，同比下降58.3%
  • 插电式混合动力：销量1.9万辆，同比下降15.2%
• 交强险数据：新能源车交强险7.6万辆，同比增长15.7%；其中BEV交强险2.2万辆，同比下降29.0%；PHEV交强险5.4万辆，同比增长54.6%
• 销量排名：
  • 比亚迪：销量18,195辆，市占率22.8%
  • 北汽系能源：销量12,692辆，市占率15.9%
  • 上汽乘用车：销量4,072辆，市占率5.1%
• 城市销量：
  • 上海：销量17,602辆，同比增长157.4%
  • 广州：销量13,659辆，同比增长112.7%
  • 合肥：销量12,875辆，同比增长710.8%

商用车市场现状

• 重卡：销量23.5万辆，同比下降16.4%
• 客车：销量4.2万辆，同比增长15.5%
• 货车：销量24.2万辆，同比下降8.9%
• 半挂牵引车：销量3.5万辆，同比下降3.4%
• 货车非完整车辆：销量3.7万辆，同比下降3.4%

行业趋势与展望

• 行业洗牌：中低收入人群支出能力下降，导致中低端车型市场份额萎缩，行业洗牌仍在持续。
• 新能源汽车：随着需求高峰到来，新能源汽车市场将出现盈利拐点，龙头公司加速抢占市场份额。
• 投资建议：关注具备核心盈利能力和成长赛道的零部件龙头，以及在乘用车和商用车领域表现突出的企业。

行业集中度分析

• 前10名车企：市场份额相对稳定，其中上汽大众、一汽大众和上汽通用为前三名。
• 中国品牌：吉利汽车、上汽通用五菱和长城汽车为前三名，其中吉利汽车市场份额下降，而长城汽车有所增长。
• 新能源市场：比亚迪、北汽新能源和广汽新能源为前三名，新能源市场集中度不断提高。

总结

汽车行业正经历去库存阶段，未来有望进入加库周期，投资机会将转向“成长”。乘用车和商用车市场面临洗牌，新能源汽车市场趋势加速，龙头公司将在其中占据优势。建议关注具备核心盈利能力和成长潜力的龙头企业，以及新能源汽车领域中的领先企业。