A股策略专题：美联储无限量QE效果有待观察，抄底要看比估值更重要的4个条件-20200323-银河证券-14页_2mb

A股策略专题总结

核心内容

2020年3月23日发布的A股策略专题报告，重点分析了美联储加码量化宽松（QE）政策对全球金融市场的影响，以及A股市场是否具备抄底条件。报告指出，虽然美联储的无限量QE政策有助于稳定市场，但A股市场当前的抄底风险仍需谨慎对待。

主要观点

• 美联储QE政策：美联储推出7000亿美元的QE计划，重点购买国债和机构MBS，同时设立企业债流动性工具，以支持中小型企业贷款。该政策虽有助于市场稳定，但效果仍需观察。
• A股抄底风险：当前A股市场虽然估值不高，但整体不构成“大黄金坑”，需等待全球疫情（尤其是美国和欧洲）出现明确拐点。
• 市场波动率：VIX指数（恐慌性指数）仍处于较高水平，未达到安全区间，市场仍存在较大波动风险。
• 企业债风险：高收益债利差OAS已突破10%，接近历史高点，企业违约风险上升，可能引发新一轮资产抛售潮。
• 疫情拐点判断：美国、意大利、西班牙等发达国家疫情尚未出现明确拐点，封城等措施可能带来经济衰退压力，影响全球市场情绪。
• 重大意外风险：包括中美关系紧张、5G行业受调查等事件，可能带来难以预料的市场冲击。

关键信息

一、事件：美国加码量化宽松

• 美联储推出7000亿美元QE，购买至少5000亿美元国债和2000亿美元机构MBS。
• 每日和定期回购利率重设为0%。
• 新设企业债流动性工具，支持中小型企业贷款，缓解债券市场风险。

二、思考A股的大底部，美欧疫情在近期更重要

• 2月3日的A股大跌虽未破历史低点，但当前市场仍需等待全球疫情拐点。
• 中国疫情控制较好，但全球尤其是美国和欧洲疫情形势严峻，可能影响中国外需。
• 市场安全买入点已过，当前的“大底”仍不清晰。

三、思考大底部是否到来的四个条件

1. 波动率指数VIX是否下降足够低

   • 当前VIX指数仍高于安全水平（40以下），市场恐慌情绪未完全缓解。

2. 美国企业债违约风险能否遏制

   • 高收益债利差OAS突破10%，接近历史高点，企业债务风险上升。
   • TED利差上升，显示信用和流动性风险增加，但尚未达到危险水平。

3. 美国、意大利、西班牙等国家疫情是否出现拐点

   • 美国等国家疫情尚未出现明确拐点，防控措施需更多时间见效。
   • 封城等措施可能加剧经济衰退，影响全球市场。

4. 不出现重大意外风险

   • 包括中美关系紧张、5G行业受调查等，可能带来市场冲击。
   • 投资者需警惕未预期的政策变化和地缘政治风险。

配置建议

• 优先配置受疫情影响较小、具备较强安全边际的行业，如疫苗、创新药、医疗器械、调味品等生活必需品。
• 部分核心资产公司也具备较好的配置价值。

风险提示

• 市场波动率较高，短期风险依然存在。
• 债券市场风险可能演变为大规模违约，影响股市。
• 疫情发展和地缘政治风险仍需密切关注。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

联系方式

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