20211015-华宝证券-FOF视角_基金月度投资图鉴2021年10月期_市场风格反转_医药主题基金收益领先_47页_5mb

报告摘要

市场风格反转，医药主题基金收益领先总结

核心内容概览

2021年9月，A股市场风格出现反转，大盘风格相对占优，医药主题基金超额收益领先，而沪深300指数增强产品录得年内最大负超额收益。同时，中证500指数增强产品也出现了负超额收益，但整体表现优于沪深300。此外，商品基金中油气上涨，黄金回调，港股主题基金整体表现不佳，而债券基金多数表现稳定。

主要观点与关键信息

1. 市场风格与资产表现

9月市场风格反转：成长风格在8月占优，但在9月转为下跌，价值风格相对表现较好。
大类资产表现：
- 标普石油天然气上游股票指数上涨17.47%，为当月涨幅最大。
- 60%WTI原油价格收益率 + 40%BRENT原油价格收益率上涨9.51%。
- 沪深300指数上涨1.26%，创业板指上涨0.95%，长期纯债指数微涨0.12%。
- 纳斯达克100指数下跌5.73%，黄金下跌4.13%。
行业表现：
- 公用事业、食品饮料、农林牧渔、休闲服务、房地产等板块领涨。
- 有色金属、钢铁、综合、国防军工、汽车等板块领跌。

2. 医药主题基金表现

医药主题基金超额收益领先：在9月，医药主题基金表现优于其他行业主题基金。
表现突出的基金：
- 工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医药健康、中欧医疗健康、交银医药创新、广发医疗保健。
超额收益来源：
- 行业配置超额：多数基金通过超配CXO、体外诊断等细分行业获得正超额收益。
- 选股超额：在任职以来维度，前海开源医疗健康、工银瑞信医药健康、广发医疗保健表现优异。
回撤控制：中银医疗保健、工银瑞信医药健康、创金合信医疗保健行业在回撤控制方面表现较好。
操作风格：
- 高仓位不择时：招商医药健康产业、大摩健康产业、中欧医疗健康、广发医疗保健及创金合信医疗保健保持高仓位不择时。
- 灵活择时：前海开源医疗健康通过灵活的仓位调整获得正收益。
- 行业轮动：博时医疗保健行业、广发医疗保健在行业变动度上较高，倾向于细分行业轮动。

3. 指数增强基金表现

沪深300指增基金：
- 9月录得2021年以来最低超额收益中位数（-0.85%）。
- 成长因子对指增基金的负超额有统计意义的贡献。
- 超额收益前9名基金包括：易方达沪深300精选增强、富荣沪深300增强、中金沪深300指数增强等。
中证500指增基金：
- 9月录得2021年以来第二次负超额收益中位数（-0.47%）。
- 盈利因子对指增基金的负超额有统计意义的贡献。
- 超额收益前9名基金包括：诺安中证500指数增强、方正富邦中证500指数增强、平安中证500指数增强等。

4. 其他基金类别表现

主动权益产品：
- 9月小盘风格由涨转跌，大盘风格领先。
- 价值风格继续领先成长风格。
商品基金：
- 黄金下跌，油气大幅上涨。
港股主题基金：
- 9月收益率中位数为-4.63%，仅有2.35%的产品获得正收益。
- 高纯度港股主题基金中，57.65%的产品跑赢中信港股通指数。
债券基金：
- 中长期纯债类基金平均收益为0.08%，最大回撤为-0.07%。
- 可投转债类基金平均收益为0.08%，最大回撤为-0.17%。
- 可投股票类基金平均跌幅为-0.95%，最大回撤为-1.19%。
- 可转债类基金平均跌幅为-4.5%，最大回撤为-6.94%。
QDII债券型基金：
- 9月收益率中位数为-1.08%，整体表现不佳。
- 部分QDII债基如华夏大中华信用精选A、南方全球精选债券A等表现相对较好。

5. 量化对冲基金表现

9月量化对冲基金收益率中位数为-0.93%。
对冲比例在9月整体较高，平均为90.90%，其中广发对冲套利、中金绝对收益策略等表现相对较好。
Calmar比率整体表现稳定，但部分基金最大回撤较大。

基金产品风格转变跟踪

9月基金大小盘风格占比延续8月趋势，小盘风格小幅上升。
成长与价值风格比例相对稳定。
小盘风格坚守占比虽不高，但更多品种转向小盘风格。

市场情绪与投资者行为

权益类ETF资金净流入，其中上证50ETF流入最多。
商品基金中，黄金ETF流出，油气ETF流入。
9月高收益率产品以大盘成长风格为主，部分消费、医药基金表现亮眼。

风险提示与免责声明

历史业绩不代表未来收益，投资需谨慎。
请仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明。

总结

2021年9月，市场风格出现明显反转，大盘风格占优，医药主题基金超额收益领先，而沪深300指数增强产品表现最差，成长因子对负超额有显著影响。中证500指数增强产品虽然也出现负超额，但整体表现优于沪深300。商品市场中，油气上涨，黄金回调，港股主题基金整体表现不佳，而债券基金多数保持正收益，可转债型基金表现相对较好。量化对冲基金整体收益为负，但部分基金如广发对冲套利、中金绝对收益策略表现稳定。