IDC云计算行业专题：财报总结及展望（三），需求回暖，供给收缩，绿色转型-20211129-国信证券-18页_1mb

证券研究报告总结：IDC/云计算行业专题

核心内容概览

本报告聚焦于2021年三季度IDC及云计算行业的发展情况，分析了需求端回暖、供给端收缩以及绿色转型等趋势，并对产业链各环节的盈利状况、资本开支及投资建议进行了深入探讨。整体来看，行业保持稳健增长，未来有望进一步受益于新应用场景的拓展与政策推动下的绿色转型。

主要观点

• 需求端回暖：云基础设施的增长逻辑正从移动互联网向产业互联网拓展，VR、工业互联网等新应用场景加速落地，推动云基建投资增加。国内智慧城市项目招标金额突破188亿元，物联网用户数增长至13.9亿，5G应用逐步成熟，进一步催化云基建投资。
• 供给端收缩：在“双碳”政策背景下，电力及能耗指标审批趋严，存量资源稀缺性提升。21Q3国内头部第三方IDC企业营收同比增长27%，但新开工建设节奏有所放缓，价格信号企稳，单机柜均价小幅提升。
• 绿色转型加速：数据中心绿色化成为大趋势，老旧数据中心改造空间预计在70-90亿元。PUE标准趋严，新建数据中心PUE不高于1.3，改造后不高于1.4。制冷设备作为降低PUE的关键环节，需求提升，重点推荐制冷温控企业。

关键信息

1. 需求端分析

• 移动互联网：2021年1-10月我国移动互联网累计流量达1810亿GB，同比+35.3%。10月户均流量达14.32GB/户·月，同比+25%。
• 新应用场景：VR、工业互联网等新场景加速落地，成为IDC行业发展的新动能。2021年政企云平台中标额达188.20亿元，接近翻倍。
• 物联网：截至2021年10月，我国物联网用户数超过13.9亿，预计2025年连接数将突破250亿，带来百亿级增量空间。

2. 云计算厂商表现

• 海外云厂商：AWS、微软、谷歌、Facebook资本开支均实现增长，其中Facebook2022年资本开支预期达290-340亿美元，同比增长53%-79%。
• 国内云厂商：阿里云、腾讯云、百度云资本开支回暖，其中阿里同比+7%，环比+16.3%；百度同比+77%，环比+6.7%；腾讯同比-19%，环比+1.8%。
• 增长驱动：金融、在线购物、互联网需求回暖是主要驱动力，预计2022年云厂商资本开支将加速增长。

3. 设备厂商表现

• ICT设备厂商：浪潮、紫光、星网锐捷等主要厂商营收实现正增长，其中紫光股份和浪潮信息净利润显著提升。
• 趋势分析：预计ICT设备行业将稳步复苏，主要驱动因素包括芯片供应链压力缓解、新产品推出、网络带宽升级以及互联网资本开支回暖。

4. 供给端与价格变化

• 存量资源稀缺：国内存量机柜超310万架，一线城市占比近70%。政策推动老旧数据中心出清，PUE标准趋严。
• 价格企稳：三季度IDC均价同比小幅提升，部分厂商承担电费上涨成本，预计价格仍有上涨空间。

5. 绿色转型重点

• 技术路径：包括设备更新、物理分割、自然冷却系统优化等，其中制冷设备是核心环节。
• 电力解决方案：包括绿电采购、绿证购买、分布式光伏等，绿色能源渗透率提升是长期趋势。
• 电力成本占比：第三方IDC平均电费支出占收入的20%左右，部分厂商通过基地型项目降低电费占比。

6. 投资建议

• 重点推荐：
  • 光模块环节：天孚通信、光库科技、中际旭创；
  • ICT设备：紫光股份、浪潮信息；
  • IDC企业：万国数据、奥飞数据；
  • 制冷设备：申菱环境。
• 行业趋势：IDC行业景气周期持续上行，未来云厂商资本开支预期增加，产业链全面受益。

可比公司估值

风险提示

1. IDC建设进度低于预期；
2. 云计算厂商资本开支不及预期；
3. 服务器出货量不及预期；
4. 能耗指标边际收紧。

结论

本报告指出，IDC行业在需求端逐步回暖，供给端加速收缩，绿色转型成为大趋势。未来随着新应用场景落地及政策推动，云基建投资有望进一步增长，光模块、ICT设备及制冷温控环节具有较大投资价值，建议重点关注相关龙头企业。