20211129-国信证券-IDC_云计算行业专题_财报总结及展望（三）_需求回暖_供给收缩_绿色转型_18页_1mb

证券研究报告总结：IDC与云计算行业专题

核心内容概述

本报告分析了2021年三季度IDC与云计算行业的整体表现及未来趋势，重点指出需求端回暖、供给端收缩、绿色转型加速三大核心变化。分析师认为，随着新应用场景如VR、工业互联网等的发展，云基建投资将稳步增长，而双碳政策推动数据中心绿色化转型，进一步提升IDC行业的盈利能力。

主要观点

需求端：新场景驱动投资增长

• 云基础设施增长逻辑扩展：从移动互联网向产业互联网延伸，VR、工业互联网等新应用场景加速落地，带动云基建投资。
• 移动互联网持续增长：2021年1-10月我国移动互联网累计流量达1810亿GB，同比增长35.3%，户均流量达14.32GB/户·月，同比增长25%。
• 政企云项目增长显著：2021年政企云平台中标额突破188亿元，接近2020年全年水平的两倍。
• 物联网快速增长：截至2021年10月，物联网用户数达13.9亿，预计2025年将突破250亿连接数，带来百亿级增量空间。
• 5G与元宇宙推动IDC需求：随着5G应用成熟和元宇宙等新兴场景发展，IDC行业迎来新的增长动能。

供给端：资源收缩，价格企稳

• IDC供给端增速放缓：2021年三季度，国内头部第三方IDC厂商营收同比增长27%，环比增长5%，新开工建设节奏较去年小幅放缓。
• PUE指标收紧，推动老旧机房改造：多地政策要求新建数据中心PUE不高于1.3，存量改造后PUE不高于1.4，老旧数据中心整改空间预计在70-90亿元。
• 价格信号企稳：三季度IDC均价小幅提升，未来有望进一步上涨，主要受益于需求增长和供给收缩。

绿色转型：制冷与电源设备为核心

• 绿色转型成为趋势：数据中心向“零碳”发展，提高绿色能源使用比例是优化重点。
• 制冷设备需求上升：由于PUE优化需求，制冷环节成为重点投资领域，推荐申菱环境等企业。
• 电力成本占比高：第三方IDC企业电力支出平均占收入的20%，且对电价敏感性较高，未来需重点关注绿色电力方案。

关键信息

云厂商资本开支情况

• 海外云厂商：AWS、微软、谷歌、Facebook等主要云厂商2021年三季度资本开支均实现增长，其中Facebook上调2022年资本开支至290-340亿美元，同比增长53%-79%。
• 国内云厂商：阿里云、腾讯云、百度云资本开支回暖，BAT合计资本开支224.02亿元，同比增长2%，环比增长10.2%。

ICT设备厂商表现

• 国内ICT厂商：紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三季度营收整体增长，其中浪潮信息和紫光股份净利润大幅增长，分别同比增长62%和77%。
• 服务器出货受供应链影响：部分订单推迟至2022年，预计ICT设备将在明年进一步复苏。

第三方IDC厂商表现

• 头部厂商增长稳健：万国数据、奥飞数据、秦淮数据等头部IDC厂商三季度营收保持增长，万国数据营收达18.3万台机柜，奥飞数据同比增长55%。
• 客户结构多元化：新增金融、政企等大客户，推动收入结构优化。
• 电价上涨影响利润：部分厂商因电费上涨影响净利润，但整体仍保持增长。

投资建议

• 光模块环节：推荐【天孚通信】【光库科技】【中际旭创】，弹性较大。
• 国内ICT设备：推荐【紫光股份】【浪潮信息】，受云业务增长带动。
• IDC供给端：推荐【万国数据】【奥飞数据】，具备资源储备和运维管理能力。
• 温控设备：推荐【申菱环境】，受益于数据中心绿色化改造。

可比公司估值

风险提示

1. IDC建设进度低于预期；
2. 云计算厂商资本开支不及预期；
3. 服务器出货量不及预期；
4. 能耗指标边际收紧。

结论

整体来看，IDC与云计算行业在2021年三季度迎来需求回暖，供给端收缩，绿色转型成为行业重点方向。随着新应用场景的拓展和政策引导，行业景气周期持续上行，未来云厂商资本开支有望进一步增加，带动产业链整体受益。重点推荐光模块、ICT设备、第三方IDC及温控设备相关企业。