20171129-东北证券-东方财富-300059.SZ-券商业务发展迅速_经营资本金进一步丰富_4页_575kb

东方财富（300059）公司点评报告总结

核心内容

东方财富（300059）是一家在互联网传媒领域具有重要地位的公司，其核心业务涵盖互联网金融平台运营、证券服务、基金销售、金融资讯、数据服务、保险代理、期货交易等多个方面。公司通过内生增长和外延扩张，构建了综合性的互联网金融服务平台，成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融平台之一。

主要观点

• 业务协同效应显著：东方财富网、天天基金网等平台为东方财富证券导入了大量优质流量，推动了证券业务的快速发展。
• 业绩增长迅速：2017年前三季度，公司证券服务业务收入达9.98亿元，同比增长22.88%。其中，利息收入增长尤为显著，同比增速达97.35%。
• 融资渠道拓展：公司通过发行次级债和可转债，进一步丰富了经营资本金。2017年9月26日完成首期次级债发行，规模为12亿元，票面利率为6%。可转债项目已过会，募资不超过46.5亿元，其中40亿元用于信用交易业务。
• 行业地位提升：东方财富证券在2017年11月的交易金额排名第21位，较之前排名提升13位。两融余额为84.34亿元，占比0.85%，排名26位，较2016年末提升29位。
• 投资建议：分析师给予公司“增持”评级，预计2017/2018/2019年EPS分别为0.14/0.24/0.42元，对应PE分别为95.67/56.35/32.88倍。
• 风险提示：存在业务发展不及预期的风险。

关键信息

业务发展

• 互联网金融平台：东方财富网、天天基金网等平台拥有大量用户，形成良好的流量导入。
• 证券业务增长：2017年前三季度证券服务业务收入增长22.88%，其中利息收入增长97.35%，佣金及手续费收入增长5.36%。
• 两融业务提升：两融余额达84.34亿元，占比0.85%，排名26位，较2016年末排名提升29位。

融资进展

• 次级债发行：总额不超过50亿元，首期发行12亿元，用于补充东方财富证券的营运资金。
• 可转债过会：募资不超过46.5亿元，其中40亿元用于信用交易业务。

财务表现

• 财务摘要：2017年营业收入预计为2379亿元，净利润预计为618亿元，归属于母公司净利润预计为618亿元。
• 盈利能力：毛利率预计从2016年的86.26%下降至2017年的74.72%，但净利润率从79.20%下降至25.99%。
• 运营效率：应收账款周转率从46.96次下降至40.30次，存货周转率保持稳定。
• 偿债能力：资产负债率从2016年的51.37%上升至2017年的54.14%，但流动比率和速动比率均有所提升。
• 估值指标：2017年市盈率（PE）为95.67倍，市净率（PB）为4.39倍。

投资建议

• EPS预测：预计2017/2018/2019年EPS分别为0.14/0.24/0.42元。
• PE预测：对应PE分别为95.67/56.35/32.88倍。
• 评级：给予“增持”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%。

附表数据概览

财务摘要

财务与估值指标

分析师信息

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，具有3年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，曾获新财富、水晶球奖项。
• 何柄渝：研究助理，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究，2016年水晶球团队成员。

风险提示

• 业务发展不及预期：若公司业务增长未达预期，可能影响其财务表现和市场评级。

投资评级说明

总结

东方财富凭借强大的互联网金融平台和良好的业务协同效应，实现了证券业务的快速增长。通过多种融资手段，公司进一步增强了资本实力，提升了行业地位。分析师对东方财富给予“增持”评级，预计未来三年公司盈利能力和估值将稳步提升。然而，公司也需关注业务发展不及预期的风险。