行业景气观察：水利环保投资边际好转，工业金属需求疲弱-20200318-招商证券-32页_2mb

定期报告总结（2020年03月18日）

核心内容概述

本报告对2020年3月18日前后一周的多个行业进行了景气度分析，重点聚焦于水利环保投资边际好转、信息技术产业、中游制造业、消费需求、资源品以及金融地产等领域的表现。整体来看，受疫情影响，多数行业面临下行压力，但部分行业因政策支持和市场回暖迹象而有所改善。

主要观点与关键信息

一、本周关注和核心景气变动

1. 水利环保投资边际好转

   • 专项债发行节奏前置，流向基建比例上升，其中水资源类专项债规模扩大。
   • 2020年1-2月新增专项债中，水资源配置领域专项债规模已超过过去两年之和。
   • 基建审批投资持续改善，一半以上投资流向水利环境行业。
   • 政策支持与流动性宽松推动水利环保行业投资边际好转，有助于提升环保类公司订单数量与质量，并缓解其现金流压力。

2. 行业景气度变化总览

   • 上游资源品整体呈现下行趋势，但钢材、煤炭价格有所回升。
   • 中游制造方面，新能源汽车和乘用车产销跌幅扩大，工业机器人产量跌幅也有所扩大。
   • 消费需求领域，白酒价格高位震荡，猪肉价格回落，肉鸡苗价格上行，蔬菜价格指数持续下行。
   • 信息技术产业中，DRAM存储器价格环比转下行，但部分台股电子厂商营收改善。
   • 金融地产方面，SHIBOR利率下行，A股成交额和换手率下降，房地产销售面积回落。

二、信息技术产业

1. TMT行业投资和工业增加值跌幅有限

   • 1-2月TMT行业固定资产投资完成额同比下滑，但跌幅有限，未来有望随着“新基建”政策受益而好转。
   • 通信建设方面，光缆产量跌幅扩大，移动信息基站产量明显下滑。
   • 互联网数据中心业务许可项目数同比增幅扩大。

2. DRAM存储器价格环比转下行

   • 4GB 1600MHz DRAM价格周跌1.68%，为今年首次下跌；64GB NAND flash价格小幅上行0.46%。

3. 台股电子厂商营收改善

   • IC设计/制造厂商和存储器厂商营收持续改善，部分公司如世界、华邦电、台积电等营收同比转正。
   • PCB厂商景硕电子当月营收大幅改善，同比由-11%转为56.22%。
   • 镜头厂商大立光、玉晶光营收改善，而被动元件和面板、LED厂商营收持续恶化。

三、中游制造业

1. 新能源汽车产销跌幅扩大

   • 2月新能源汽车产量和销量同比跌幅扩大，分别为83.19%和75.58%。
   • 钴产品价格下行，其中电解钴价格跌幅扩大至7.49%。

2. 光伏行业价格指数下行

   • 光伏行业综合价格指数下跌1.06%，组件、电池片和硅片价格均小幅下行。

3. CCBFI持续下行，BDTI大幅上行

   • 中国沿海散货运价综合指数CCBFI周跌0.43%。
   • 原油运输指数BDTI周涨78.77%，显示油价暴跌刺激油运需求增长。

4. 工业机器人产量跌幅扩大

   • 1-2月工业机器人产量累计值跌幅扩大，预计疫情后制造业对自动化率提升需求将增强。

四、消费需求景气观察

1. 白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格小幅下行

   • 白酒价格指数为1102.0，环比下行2.39%。
   • 生鲜乳价格为3.77元/公斤，环比下行0.27%。

2. 猪肉价格高位震荡，生猪养殖利润持续下行

   • 猪肉均价回落，生猪均价小幅上行，自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润持续下行。
   • 肉鸡苗价格持续上行，鸡肉均价小幅下行。

3. 蔬菜和农产品价格指数持续下行

   • 蔬菜价格指数周跌6.48%，棉花和玉米期货结算价跌幅扩大。

五、资源品高频跟踪

1. 钢材价格回升，产能利用率逐步恢复

   • 螺纹钢价格报3670元/吨，周涨2.14%；钢坯价格报3206元/吨，周涨1.58%。
   • 铁矿石和唐山钢坯库存量下行，主要钢材品种库存量上行，产能利用率逐步恢复。

2. 煤炭价格回升，日耗煤量持续上行

   • 动力煤价格小幅下行，但焦煤和焦炭价格回升。
   • 六大发电集团日均耗煤量上行，煤炭库存可用天数维持在32.15天。

3. 玻璃和水泥价格持续下行

   • 浮法玻璃价格周跌0.50%，库存持续上行。
   • 水泥均价在多个地区持续下行，其中中南地区水泥均价周跌2.72%。

4. 原油价格持续下降，化工品价格下行

   • Brent原油价格周跌22.24%，WTI原油价格周跌21.57%。
   • 醋酸、甲醇、PTA等化工品价格大幅下跌，部分有机化工原料价格保持稳定。

六、金融地产行业

1. SHIBOR利率快速下行

   • 隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。
   • 1周理财产品预期收益率与上周持平。

2. 房地产市场表现疲软

   • 100大中城市土地成交溢价率下行至12.49%。
   • 2月商品房销售面积累计同比下行39.9%，显示市场需求疲弱。

七、公用事业

1. 天然气出厂价小幅上行

   • 我国天然气出厂价小幅上行，英国天然气期货结算价下行。

2. 基建投资审批维持高位

   • 本周基建审批投资速度维持高位，3月基建审批额已达到33886亿元，是1-2月总额的两倍。

风险提示

• 产业扶持力度不及预期
• 宏观经济波动

图表目录（摘要）

• 图1：水利环境行业项目审批投资额明显增多
• 图2：基建项目中一半以上的审批投资额流向水利环境行业
• 图3：1-2月TMT投资完成额累计同比下行幅度较小
• 图4：1-2月TMT工业增加值累计同比下行幅度较小
• 图5：1-2月光缆产量同比跌幅扩大
• 图6：1月互联网数据中心业务许可项目数同比增幅扩大
• 图7：4GB1600MHz DRAM价格周跌1.68%
• 图8：64GB NAND flash价格较上周上行0.46%
• 图9：2月乘用车产量同比下降82.90%
• 图10：2月乘用车销量同比下降81.68%
• 图11：2月新能源车产量同比下跌83.19%
• 图12：2月新能源车销量同比下跌75.58%
• 图13：电解液溶剂DMC价格与上周持平
• 图14：电解液溶质六氟磷酸锂价格周跌1.78%
• 图15：本周碳酸锂价格上涨0.21%
• 图16：本周电解镍价格下跌2.32%
• 图17：本周氧化钴价格下跌2.44%
• 图18：本周电解钴价格下跌7.49%
• 图19：本周硅片价格指数下跌1.84%
• 图20：本周国产硅料价格下跌0.99%
• 图21：本周多晶硅片价格与上周持平
• 图22：单晶电池片现货价与上周持平
• 图23：晶硅光伏组件价格周跌0.54%
• 图24：CCBFI周跌0.43%
• 图25：BDTI周涨78.77%
• 图26：1-2月工业机器人产量累计值跌幅扩大
• 图27：1-2月包装专用设备产量跌幅扩大
• 图28：白酒价格指数为1102.0
• 图29：主产区乳产品均价为3.77元/公斤
• 图30：猪肉均价周环比下行0.88%
• 图31：自繁自养生猪养殖利润周跌0.59%
• 图32：主产区肉鸡苗价格周涨10.10%
• 图33：鸡肉均价周环比下行1.36%
• 图34：蔬菜价格指数周跌6.48%
• 图35：棉花期货周跌5.68%
• 图36：主要钢材库存量上涨2.81%
• 图37：港口铁矿石库存量下行1.37%
• 图38：唐山钢坯库存量下行6.39%
• 图39：唐山钢坯价格上行1.58%
• 图40：唐山高炉开工率上行2.17%
• 图41：电厂煤炭库存可用天数为32.15天
• 图42：动力煤价格较上周下行0.59%
• 图43：焦煤期货价格上行3.79%
• 图44：本周日均耗煤量为54.66万吨
• 图45：浮法玻璃价格较上周下跌0.50%
• 图46：浮法玻璃生产线库存为5164万重量箱
• 图47：中南地区水泥均价较上周下行2.72%
• 图48：Brent原油价格下行22.24%，WTI原油价格下行21.57%
• 图49：醋酸价格较上周大幅下行54.00%
• 图50：甲醇价格周跌3.14%
• 图51：本周锌价格下行1.53%
• 图52：本周铜价格下行4.54%
• 图53：本周铜库存上行15.70%
• 图54：本周铝库存下行3.66%
• 图55：伦敦现货黄金价格周跌7.22%
• 图56：COMEX黄金价格周跌6.48%
• 图57：上周公开市场仍无操作
• 图58：美元兑人民币汇率中间价报7.0328
• 图59：1周理财产品预期收益率与上周持平
• 图60：A股换手率为0.85%
• 图61：5年期国债期限利差为0.66%
• 图62：10年期信用利差周上行6bps
• 图63：100大中城市土地成交溢价率下行至12.49%
• 图64：2月商品房销售面积累计同比下行39.9%
• 图65：中国LNG天然气出厂价上涨0.41%
• 图66：英国天然气期货结算价下行2.82%
• 图67：近期基建项目审批速度较快

表格目录（摘要）

• 表1：历年新增专项债类别，2020年以来流向基建领域的专项债增多
• 表2：2020年2月中央关于生态环境保护政策和办法频出
• 表3：本周行业景气度核心变化总览
• 表4：2月台股电子公布营收情况
• 表5：新能源汽车中上游产品价格
• 表6：光伏行业产品价格
• 表7：钢材价格、库存和产能
• 表8：煤炭价格、库存和耗煤量
• 表9：原油数据变化
• 表10：化工品价格周变化