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华联期货油脂周报：美生柴新政利空菜油，油脂震荡偏弱（20250119）

简要分析

本期周报围绕美豆和马棕的基本面情况以及政策变化展开分析。豆油方面，南美产区天气改善，巴西大豆产量预期上调。棕榈油方面，1月上半月出口和产量双降，导致库存下降，供需仍偏紧。在美生柴（可持续生物燃料）细则不包含菜油的情况下，加拿大菜油作为原料不受补贴政策影响，引发市场对菜油和整体油脂价格反应的关注。短期来看，国内菜油库存较高，加上政策的不确定性，油脂市场可能震荡偏弱运行。

策略建议

• 单边：棕榈油05合约关注9000压力位，本地可以考虑买入虚值看跌期权对冲风险。
• 套利：暂不建议操作。
• 关注点：
  • 南美豆产区天气变化。
  • 马棕产量与出口进展。
  • 中国进口加拿大菜籽的政策动态。
  • 原油价格波动。

数据摘要

1. 美国生化新增补贴政策（45Z细则）：未将菜油纳入，对菜油市场情绪产生积极影响；
2. 马来西亚棕榈油数据：1月上半月出口环比降10%-24%，产量环比减少10%，对棕榈油市场维持偏紧预期。
3. 库存波动：全国豆油库存894万吨，环比大幅下降667%。棕榈油和菜油库存持续减少，供需矛盾短期内难以缓解。

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