2018年量化风格展望：坚守“蓝筹”主线，关注中盘“性价比”-20171227-广发证券-31页-2mb

2018年A股量化风格展望总结

核心内容概述

2018年A股市场风格将呈现“大小分化减弱，中盘蓝筹性价比凸显”的趋势。随着盈利增速放缓和风险偏好改善，市场将从极端的“一九”分化逐步回归均衡。建议投资者关注中盘蓝筹股、价值风格及盈利驱动策略，并警惕一季度小盘股的反转机会。

主要观点

1. 市场风格趋势

• “大小”分化将减弱：2017年市场呈现“二八”分化，2018年这种分化或将有所缓解，中盘蓝筹股将成为新的关注点。
• 价值蓝筹风格延续：价值投资理念在2017年表现突出，2018年仍将是市场主流风格，建议关注中等偏大市值的绩优蓝筹股。
• 中盘股性价比凸显：中盘股在2017年盈利增长显著但估值被大幅压制，2018年具备修复机会，性价比更高。

2. 指数与市值维度分析

• 推荐指数：中证500指数因其业绩增长与估值匹配度最佳，成为2018年的推荐标的。
• 市值区间：200-700亿市值的中盘股在“增长溢价”方面表现突出，性价比较高。

3. 行业维度分析

• 推荐行业：传媒、军工、机械设备、纺织服装和公用事业等行业反转效应显著，具备投资潜力。
• 规避行业：食品、家电和电子等行业的盈利和估值表现不佳，应谨慎对待。

4. 风格与市场周期

• 日历效应：一季度是小盘股表现最突出的时期，需警惕其可能的反转机会。
• 震荡格局：市场预计仍将维持震荡攀升的“慢牛”格局，震荡期最佳策略为关注近一个月放量超跌股。

关键信息

1. 风格轮动驱动因素

• 盈利与估值：盈利增长和估值修复是推动风格切换的核心因素。
• 流动性：流动性宽松有助于小盘股表现，但2018年流动性预期趋于平稳。
• 风险偏好：风险偏好下降推动大盘股表现，2018年二季度可能有所改善。
• 政策影响：政策对风格轮动影响显著，如2006年IPO重启、2015年监管政策等。

2. 量化策略建议

• 绩优蓝筹风格趋势策略：基于沪深300成分股，采用市值和盈利因子加权，月度胜率72.7%，年化超额23.8%。
• 中盘性价比策略：基于中证500成分股，采用成长与价值因子等权打分，月度胜率72.7%，年化超额16.0%。

3. 风格匹配与历史类比

• 宏观匹配：2018年宏观环境与2003年和2006年较为相似，GDP先升后降、CPI上升、M2下降、蓝筹盈利复苏。
• 风格匹配：2018年风格与2003年和2006年相似，盈利、价值风格占优，中盘股表现突出。

风险提示

• 风格演绎规律基于历史数据，未来受政策、市场环境等影响可能发生变化。
• 投资者应结合自身情况和市场判断，合理使用策略，避免单一依赖历史数据。

结论

2018年A股市场风格将由2017年的“二八”分化逐步转向“一九”分化减弱、中盘蓝筹股崛起的趋势。建议投资者关注中证500指数、中盘蓝筹股及具有反转效应的行业，同时警惕一季度小盘股的反转机会，合理配置价值与盈利风格策略，以应对市场震荡格局。

策略推荐

1. 绩优蓝筹风格趋势策略

• 适用对象：趋势投资者
• 选股范围：沪深300指数成分股
• 策略构建：市值和盈利因子加权，结合行业因子进行组合构建
• 表现：月度胜率72.7%，年化超额23.8%，年化波动10.2%，信息比率2.33，最大回撤2.0%

2. 中盘性价比策略

• 适用对象：稳健型投资者
• 选股范围：中证500指数成分股
• 策略构建：成长与价值因子等权打分，构建行业中性组合
• 表现：月度胜率72.7%，年化超额16.0%，年化波动9.9%，信息比率1.61，最大回撤4.6%

联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 联系方式：020-87577060，sqss@gf.com.cn