20150928-兴业证券-建筑材料行业周报_立足中期寻找价值增量_20页_1mb

报告摘要

建材行业投资分析总结

核心内容

2015年9月28日发布的建材行业投资报告，主要聚焦于水泥、玻璃、玻纤及制品和新型建材等子行业，提出了中期价值增长的投资策略，并对各重点公司进行了评级。报告指出，尽管行业整体表现分化，但部分子行业如水泥、玻纤及制品正迎来复苏机会，同时建议关注细分领域龙头及国企改革概念。

主要观点

水泥行业：
- 2015年第二季度水泥行业盈利大幅下滑，预计未来两年盈利将处于低位。
- 水泥价格整体上涨，尤其是华东和华南地区，价格持续提升。
- 随着稳增长措施和房地产周期性回暖的共振，水泥行业景气将逐步回暖，其中华东区域仍是盈利的制高点。
- 推荐海螺水泥、华新水泥、万年青等东部水泥企业，以及友邦吊顶、长海股份、建研集团、开尔新材等具有成长性的公司。
玻璃行业：
- 玻璃行业面临需求下行和产能投放压力，盈利空间被挤压。
- 下游细分领域如电子、光伏、节能玻璃及国企改革概念是主要看点。
- 华北地区（尤其是沙河）表现强劲，南方市场需求将逐步回升。
- 建议关注具有增长潜力的公司，如友邦吊顶、长海股份等。
玻纤及制品：
- 未来两年基本无新增产能，但需求在风电、汽车、美国房地产及全球基建带动下有望加快。
- 玻纤产业链进入反转周期，产品价格和盈利能力将提升。
- 建议在震荡中继续买入长海股份、中国玻纤等公司。
新型建材：
- 以服务、创新、品牌为核心，提升核心竞争力。
- 制造商向服务商、品牌商转变趋势明显，推荐建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等公司。

关键信息

投资策略

相对收益投资者：建议配置华东的海螺水泥、华新水泥及万年青。
绝对收益者：关注友邦吊顶、长海股份、建研集团、开尔新材等公司。
主题投资者：继续跟踪国企改革主题，关注中建材、中材、海螺系等旗下上市公司。

本周市场表现

涨幅前五：洛阳玻璃（30%）、纳川股份（22%）、国统股份（22%）、巨龙管业（22%）、国睿科技（21%）。
涨幅后五：海螺水泥（-4%）、嘉寓股份（-6%）、亚泰集团（-6%）、旗滨集团（-7%）、扬子新材（-26%）。

重点公司涨跌幅

建研集团：本周涨跌幅为7.1%
伟星新材：本周涨跌幅为6.2%
东方雨虹：本周涨跌幅为1.1%
北新建材：本周涨跌幅为0.0%
长海股份：本周涨跌幅为6.6%
开尔新材：本周涨跌幅为5.8%
友邦吊顶：本周涨跌幅为7.6%
西部建设：本周涨跌幅为0.7%
海螺水泥：本周涨跌幅为-4.1%
华新水泥：本周涨跌幅为-3.9%
天山股份：本周涨跌幅为-2.0%
祁连山：本周涨跌幅为1.4%
塔牌集团：本周涨跌幅为3.2%
冀东水泥：本周涨跌幅为-0.6%
中国巨石：本周涨跌幅为4.8%
南玻A：本周涨跌幅为0.0%
旗滨集团：本周涨跌幅为-7.1%

重点公司估值表

公司	9月21日股价	EPS（2014）	EPS（2015）	EPS（2016）	EPS增速（2014→2015）	EPS增速（2015→2016）	PE（2015）	PE（2016）	每股净资产	PB（2015）	PB（2016）
建研集团	12.82	0.65	0.68	0.80	-2%	5%	19	16	5.6	2.3	买入
伟星新材	15.29	0.67	0.79	0.96	23%	18%	19	16	3.6	4.2	增持
东方雨虹	18.05	0.69	0.88	1.18	59%	26%	21	15	4.4	4.1	增持
北新建材	18.58	0.78	0.81	0.94	22%	4%	23	20	5.2	3.6	增持
长海股份	21.42	0.77	1.09	1.43	40%	43%	20	15	6.1	3.5	买入
开尔新材	12.87	0.40	0.43	0.60	110%	9%	30	22	2.2	5.9	增持
友邦吊顶	36.90	1.27	1.53	2.16	22%	20%	24	17	6.7	5.5	增持
西部建设	16.55	0.64	0.88	1.10	-18%	37%	19	15	7.2	2.3	增持
海螺水泥	17.80	2.07	1.75	1.91	17%	-15%	10	9	12.8	1.4	买入
华新水泥	7.15	0.82	0.67	0.94	3%	-18%	11	8	6.4	1.1	买入
天山股份	7.47	0.29	0.31	0.40	-10%	6%	24	19	7.7	1.0	增持
祁连山	6.55	0.72	0.27	0.50	21%	-63%	24	13	6.1	1.1	增持
塔牌集团	8.30	0.68	0.56	0.73	52%	-18%	15	11	4.7	1.8	增持
冀东水泥	8.48	0.03	0.41	0.03	-90%	1488%	21	309	9.2	0.9	增持
中国巨石	21.07	0.54	1.14	1.36	49%	110%	18	15	5.2	4.1	增持
南玻A	8.15	0.42	0.44	0.06	-43%	3%	19	138	3.6	2.2	增持
旗滨集团	4.47	0.09	0.11	0.16	-43%	24%	41	29	2.0	2.2	中性

行业基本面分析

水泥行业

全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅为0.62%。
价格上调区域主要集中在华东、华南等地区，部分区域价格稳定。
9月下旬受房地产新开工项目减少及资金短缺影响，市场需求不旺，但华东、华中和华南地区需求环比改善。
企业通过行业自律推动价格持续提升，预计10月上旬价格执行为主，10月中下旬部分需求较好地区将继续推动价格上涨。

玻璃行业

九月份以来玻璃行业旺季不旺，华南地区价格出现下滑。
华北地区价格表现强劲，维持去年同期水平，去库存工作进展顺利。
南方市场需求将逐步增加，北方市场需求将减少。
9月份玻璃库存有所下降，资金回笼明显。

玻纤及制品行业

未来两年无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快。
玻纤市场大稳小动，出货量稳定，但部分企业价格下调。
风电抢装对需求增速有扰动，但未来2~3年行业供需改善趋势确定，盈利能力将提升。

新型建材行业

以服务、创新、品牌为核心，提升核心竞争力。
制造商向服务商转变，ROE和客户黏度提升。
创新提高附加值，新兴细分行业龙头企业维持高盈利。
制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者对生活品质和品牌的需求。

总结

本报告分析了建材行业各子行业在2015年9月的表现，并提出了中期投资策略。水泥行业基本面继续回暖，尤其是华东和华南地区，推荐海螺水泥及其他东部水泥。玻璃行业面临需求和产能压力，但细分领域和国企改革概念值得关注。玻纤及制品行业进入反转周期，建议震荡中加仓。新型建材行业以服务、创新和品牌为核心，推荐具有成长性的公司。整体来看，市场情绪有所改善，但行业仍处分化阶段，需根据各子行业基本面和估值进行投资选择。

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