20230319-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产数据持续回暖_27页_1mb

报告摘要

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）整体下跌0.66%，跑输沪深300（-0.21%）和万得全A（-0.58%）。板块表现弱于大盘，但部分细分领域如水泥、玻璃和玻纤显示出一定的回暖迹象。地产数据持续改善，销售和竣工面积同比增速分别为-3.6%和+8.0%，但地产企业到位资金仍同比下滑15%。整体来看，行业处于弱复苏阶段，结构性机会显现。

主要观点

1. 水泥

价格走势：全国高标水泥价格为439元/吨，环比持平，同比下滑75元/吨。部分区域如泛京津冀、中南地区价格小幅上涨，而西南地区价格下降18元/吨。
库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为58.7%，环比上升0.5个百分点；平均出货率为65.3%，环比上升3.2个百分点，同比上升5.5个百分点。
区域表现：
- 长三角、两广、东北、西北地区价格持平。
- 泛京津冀、中南地区价格上涨2元/吨。
- 西南地区价格下降18元/吨。
中期展望：基建投资持续发力，尤其是交通投资，水泥需求有望迎来释放高峰，价格弹性增强。推荐受益沿江景气反弹的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥，以及北方区域产能占比高的冀东水泥、天山股份等。

2. 玻璃

价格走势：全国浮法白玻原片均价为1759元/吨，环比上涨22元/吨，同比下滑507元/吨。
库存变化：全国13省样本企业原片库存为6160万重箱，环比下降576万重箱，同比上升788万重箱。
产能与开工率：全国浮法玻璃在产产能日熔量为143370吨，开工率为65.67%。
中期展望：随着终端需求启动，玻璃库存中枢有望显著下行，推动盈利修复。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

3. 玻纤

价格走势：无碱2400tex直接纱成交中位数为4069元/吨，环比上涨69元/吨，同比下滑2081元/吨。
库存与需求：样本企业库存为82万吨，环比上升7万吨；表观消费量为30.6万吨，环比上升1万吨。
中期展望：行业盈利处于底部，随着产能投放节奏放缓，供需平衡有望修复。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。

4. 装修改材

市场回暖：年后复工带动部分品类出货加快，零售好于工程，非房好于地产。
成本端：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格回调，盈利修复预期增强。
推荐标的：坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。

关键信息

市场表现

水泥企业市净率估值处于历史底部，受益于稳增长政策和地产景气改善，有望迎来估值修复。
消费建材板块整体表现良好，部分公司或率先进入扩张周期。

政策与数据

1-2月狭义基建投资同比维持高增长（+9%），水泥产量同比增速（-0.6%）和钢铁产量同比增速（+5.6%）回到22年下半年正常区间。
地产销售和竣工面积同比改善，但到位资金仍同比下滑15%，显示地产企业资金压力未完全缓解。

风险提示

疫情超预期可能影响需求恢复。
地产信用风险失控可能对行业造成冲击。
政策定力超预期可能影响市场走势。

总结

建筑材料行业整体处于弱复苏阶段，水泥、玻璃和玻纤等细分领域表现分化。基建投资持续发力，推动水泥需求回暖；玻璃终端需求改善，库存压力缓解；玻纤盈利底部，供需修复预期增强。装修改材受益于地产政策放松和疫情后消费复苏，市场逐步回暖。在政策支持和行业复苏背景下，龙头企业具备估值修复和增长潜力，建议关注其布局和经营效率优势。

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