20230319-国盛证券-建筑材料行业周报_预期回落与弱复苏现实的碰撞_继续看好玻璃弹性_16页_1mb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）整体上涨 $-0.66%$，跑输上证综指（上涨 $0.63%$）和沪深300指数（相对超额收益 $-0.45%$）。其中，水泥行业上涨 $0.98%$，玻璃制造下跌 $-2.71%$，玻纤制造下跌 $-1.94%$，装修改材下跌 $-1.09%$。建材板块资金净流入为-9.4亿元。

主要观点

1. 玻璃行业

• 价格触底：本周国内浮法玻璃均价上涨 $1.28%$，为1759.32元/吨，涨幅22.28元/吨。
• 库存下降：全国13省样本企业原片库存为6160万重箱，环比减少576万重箱，同比下降 $-788$ 万重箱。
• 需求释放：加工厂进一步补货带动玻璃厂出货提升，企业库存继续下降，当前加工厂库存水平较低，贸易商虽有补库但仍偏低。
• 价格弹性：随着需求复苏，各环节将进行补库，预计玻璃价格将有较强弹性，推荐旗滨集团。

2. 水泥行业

• 价格波动：本周全国水泥价格环比回落 $0.2%$，上涨地区包括辽宁、山东、河南，下跌地区包括四川、重庆、云南、西藏拉萨。
• 需求回升：三月中旬全国水泥出货率环比增加3个百分点，同比高出近6个百分点，其中华北地区出货率提升至6-8成，西北地区恢复至4-6成。
• 供给端影响：一季度错峰生产临近尾声，熟料生产线陆续复产，但下游需求恢复偏弱，导致局部地区价格震荡调整。
• 需求支撑：主要需求支撑来自基建，而基建发力程度取决于地方政府资金情况，近期基建订单和发货有明显提升，但持续性仍需观察。

3. 玻纤行业

• 价格偏弱：无碱池窑粗纱市场整体偏弱，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4200元/吨，全国均价为4069.13元/吨，环比下跌 $0.21%$，同比下降 $34.02%$。
• 库存高位震荡：截至2023年2月底，玻纤企业库存为81.95万吨，环比增加6.97万吨，同比增加57.58万吨。
• 阶段性机会：预计2023年上半年玻纤供给增量较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。

4. 消费建材

• 弱复苏状态：需求端延续弱复苏，上游原材料价格震荡下行。
• 原材料价格：铝合金、PVC、乳液等价格持续下跌，沥青价格略有下降，天然气价格大幅下滑。
• 推荐理由：2023年是消费建材复苏期，龙头收入增速预计回正，行业出清后市占率提升，应收账款减值风险降低，建议积极配置，推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。

5. 碳纤维行业

• 价格稳定：本周碳纤维市场价格环比持平，但存在降价预期。
• 供给稳定：单周产量1026.48吨，开工率 $57.93%$，库存降至2280吨，库存压力趋缓。
• 成本下降：丙烯腈价格小幅下跌，生产成本降至11.87万元/吨，单位毛利2.26万元/吨，毛利率 $15.98%$，盈利略有改善。

关键信息

市场表现

• 水泥行业表现较好，涨幅 $0.98%$
• 玻璃制造行业表现较差，跌幅 $-2.71%$
• 玻纤制造行业跌幅 $-1.94%$
• 装修改材行业跌幅 $-1.09%$

个股表现

• 涨幅榜前五：立方数科（+20.30%）、宁夏建材（+18.27%）、国统股份（+7.03%）、西部建设（+6.46%）、冀东水泥（+3.06%）
• 涨幅榜后五：海螺新材（-5.71%）、帝欧家居（-6.01%）、金刚光伏（-6.16%）、凯盛科技（-6.38%）、蒙娜丽莎（-6.65%）

产能与库存

• 水泥：全国水泥生产线共计305条，其中239条在产，产能释放逐步恢复。
• 玻璃：全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量160530吨。
• 玻纤：截至2023年2月底，玻纤企业库存81.95万吨，库存高位震荡。

风险提示

• 地产需求回暖不及预期：当前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。
• 原材料价格持续上涨：原材料价格处于高位，存在继续上涨风险，进一步挤压利润率。

总结

建筑材料行业整体呈现弱复苏态势，尽管板块内部分行业如水泥表现相对较好，但玻璃制造、玻纤制造等子行业仍面临价格压力。随着地产政策的逐步放松，消费建材有望迎来复苏，建议关注龙头公司。玻纤行业在风电需求启动后或有阶段性机会，碳纤维行业盈利略有改善，但价格仍有下跌预期。整体来看，玻璃行业具备较强价格弹性，建议积极配置。